多空分歧出现，橡胶震荡企稳

橡胶周报 多空分歧出现橡胶震荡企稳 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................82.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................7橡胶：近期胶市供需结构转弱令国内橡胶期货出现震荡调整的走势。其中，沪胶2409合约震荡企稳，当周期价略微收低0.88%至14355元/吨。5-9合约月差贴水幅度稳步收敛至-230元/吨。标胶期货2406合约也呈现震荡整理的走势，当周跌幅达1.05%至11830元/吨。合成胶期货2406合约也先扬后抑，当周跌幅达0.42%至13170元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 3结论.........................................................................9由于美国3月非农就业数据较为强劲，叠加美国通胀水平再度反弹，导致美联储降息预期减弱且启动点被再度延后，偏空情绪增强导致橡胶期货上涨势头受阻。随着国内云南和海南新一轮割胶季到来以后，此前阶段性供应偏紧优势有所减弱，下游轮胎行业开工率出现高位下滑，供需结构转弱令国内橡胶期货出现震荡调整的走势。在多空分歧的背景下，预计后市橡胶期货维持区间震荡整理的走势。 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 报告日期：2024年4月19日作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格略微回落，基差贴水小幅收敛.......................................41.2期价震荡整理，月差稳步收敛...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国步入减产大周期...............................................62.22024年1-3月我国橡胶进口量同比大幅下降...................................82.3国内轮胎行业景气度较高，企业开工率维持高位...............................82.42024年3月国内车市产销量环比大增........................................72.5上期所库存略微减少，青岛保税区库存略微下降...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格略微回落，基差贴水小幅收敛 2024年4月19日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在13700元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 略 微 回 落50元/吨 。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2409合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 小 幅 收 敛 的 态 势 。 截 止2024年4月19日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-820元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡整理，月差稳步收敛 随着国内云南和海南新一轮割胶季到来以后，此前阶段性供应偏紧优势有所减弱，下游轮胎行业开工率出现高位下滑，供需结构转弱令国内橡胶期货出现震 荡调整的走势。其中，沪胶2409合约震荡企稳，当周期价略微收低0.88%至14355元/吨。5-9合约月差贴水幅度稳步收敛至-230元/吨。标胶期货2406合约也呈现震荡整理的走势，当周跌幅达1.05%至11830元/吨。合成胶期货2406合约也先扬后抑，当周跌幅达0.42%至13170元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国步入减产大周期 回 顾 历史 发 现 ， 自2010年 开 始， 受 益 于 全 球天 然 橡 胶 期 货价 格 大 幅 回 升，刺 激 东南 亚 主 要 产 胶国 胶 农 种 植 橡胶 树 积 极 性 显著 提 高 ， 从 导致 泰 国 、 印 尼、马 来 西亚、越 南、印 度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 天 然橡 胶 总 种 植 面积 和 新 种 植 面积 稳步 提 升 。 不 过 从2012年 开 始 ， 随 着 全 球 天 然 橡 胶 期 货 价 格 见 顶 回 落 ， 随 之 影响 东 南亚 主 要 产 胶 国胶 农 种 植 积 极性 回 落，泰 国、印 尼、马 来 西亚、越 南、印度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 各 国的 橡 胶 新 种 植面 积 高 位 回 落。经 历2013-2023年 长达10年 的 天然 橡 胶 期 货 价格 低 迷 期 ， 东南 亚 主 要 产 胶国 胶 农 种 植 意愿 显 著 低 谷，泰 国、印 尼、马 来 西亚、越 南、印 度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 各 国开 割 面 积 虽 然总 体趋 势 走高，但 单 位种 植 面 积 的 单产 却 持 续 回 落，凸 显 胶价 胶 价 低 迷 带来 的 负 反馈 效 应。随 着 天然 橡 胶 产 能 出清，潜 在 供应 预 期 下 降，东 南 亚产 胶 国 步 入 减产周 期，预计2024-2025年 全 球主 要 产 胶 国 胶水 产 出 或 出 现持 续 小 幅 下 滑的 景 象。 本 轮 橡 胶 上 行 主 要 是 受 国 内 产 区 天 气 影 响 。4月 以 来 云 南 产 区 再 度 出 现 干旱，导 致 胶树 生 出 黄 叶，部 分 已经 开 割 的 胶 园重 新 停 割，整 体 开割 率 不 高。另外，海 南 产区 也 因 天 气 影响 计 划 延 后 开割 时 间，国 内 供应 增 加 预 期 受阻。此 外，全 乳 胶与 浓 乳 胶 均 用胶 水 作 原 料，生 产 情况 会 根 据 两 者利 润 变 化 调 整，目 前 浓乳 胶 的生 产 利 润 较 好，若 国 内产 区 正 常 开 割，全 乳 胶胶 水 分 流 情 况恐 走 强，从而 造 成其 产 量 减 少 ，进 一 步 支 撑 胶价 ， 后 续 国 内能 否 全 面 开 割依 然 有 待 观 察，及