甲醇月报：多空分歧出现 甲醇震荡筑底

甲醇 多空分歧出现甲醇震荡筑底 核心观点 甲醇：步入2024年8月以来，受困于国内甲醇供需基本面偏弱因素制约，主力2501合约期价承接7月末的跌势，继续弱势下行。随着期价回落至2421元/吨一线后，在煤炭期货价格止跌反弹带动下，8月下旬开始，甲醇期货2501合约止跌反弹，同时展开价格修复行情。不过海外甲醇装置开工负荷偏高，外部船货到港压力增强，港口库存转入累库周期，需求不足，供应过剩的偏弱基本面还是限制甲醇期价持续反弹的空间。目前市场比较关注9月美联储降息预期能否有效兑现，需要等待宏观因子重新走强。同时关注下游需求在传统消费旺季背景下的现实表现。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年8月28日 对于2024年9月国内甲醇期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，虽然日本央行意外加息以及美国制造业和非农就业数据意外走弱，一度引发衰退交易逻辑凸显，不过在美国通胀压力回落的背景下，美联储9月降息的概率依然较大，且降息幅度也显著增加至50个基点。在宏观氛围转向中性偏多的背景下，市场做多大宗商品的意愿有所增强。 从产业因子角度来看，当前国内甲醇供需基本面结构依然偏弱，国内煤制甲醇装置复产，周度产能出现回升，供应压力增大导致内陆库存稳步增加。同时海外甲醇装置也供应趋增，船货到港令进口压力凸显，港口累库节奏仍在延续。而下游需求仍旧偏弱，甲醇依然处在供强需弱的格局中，后市需等待下游消费在传统消费旺季背景下的现实表现。预计后市国内甲醇期货主力合约期价或维持震荡偏弱的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2024年8月甲醇走势回顾.................................................4第2章美联储9月降息已是板上钉钉..............................................6第3章2024年7月国内经济运行总体稳定........................................11第4章2024年7月我国煤炭进口增速有所加快.....................................16第5章国内甲醇利润偏差周度产量高位运行......................................18第6章海外甲醇进口面临回升港口持续累库......................................22第7章2024年8月我国煤制甲醇亏损小幅扩大.....................................27第8章2024年8月国内甲醇下游需求延续偏弱.....................................30第9章总结...................................................................35 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2024年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储2024年6月议息会议利率点阵图..........................................9图6美联储9月降息预期大幅攀升...................................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图112019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................11图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图18我国月度社会融资规模走势图.................................................16图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图20我国发电量及同比增速走势图.................................................17图21我国原煤产量月度走势图.....................................................13图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表22024年1月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................15图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表3国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图28中国甲醇主要进口国分析.....................................................17图292015-2024年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................18 图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2024年国内甲醛开工率走势图...........................................21图412015-2024年国内醋酸开工率走势图...........................................21图422015-2024年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图432015-2024年国内MTBE开工率走势图..........................................22图442015-2024年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图452015-2024年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表4国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表5 2023-2024年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462023-2024年甲醇月度供需平衡图.............................................22 一、2024年8月甲醇走势回顾 步入2024年8月以来，受困于国内甲醇供需基本面偏弱因素制约，主力2501合约期价承接7月末的跌势，继续弱势下行。随着期价回落至2421元/吨一线后，在煤炭期货价格止跌反弹带动下，8月下旬开始，甲醇期货2501合约止跌反弹，同时展开价格修复行情。不过海外甲醇装置开工负荷偏高，外部船货到港压