甲醇月报：多空分歧出现 甲醇宽幅震荡

甲醇|月报专业研究·创造价值1/23请务必阅读文末免责条款fa2022年11月28日甲醇专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队多空分歧出现甲醇宽幅震荡核心观点甲醇：步入2022年11月以来，随着美国10月通胀增速小于预期，驱使美联储年末加息幅度缩小，宏观面风险偏好回暖提振市场做多热情。受此影响，国内甲醇期货2301合约自低位止跌企稳，期价自2463元/吨一线强劲反弹至2635元/吨附近。由于甲醇下游需求依然偏弱，且国内社会库存和港口库存步入累库周期，导致甲醇继续反弹缺乏基本面支撑，因此2301合约反弹行情未能持续，转而继续构筑阶段性底部平台。对于2022年12月国内甲醇期货市场而言，我们认为，由于欧洲10月通胀数据继续攀升，而美国10月通胀数据则见顶回落，预计年底欧美央行在货币政策收紧步伐料出现分化。预计欧洲央行将大概率加息75个基点，而美联储则大概率加息50个基点。转向国内市场，短期人民币贬值压力有所缓解，多地疫情反复对于经济复苏仍然存在干扰作用，我国经济仍需要稳增长政策助力才能平稳运行。预计12月份国内经济工作会议会给予市场积极偏暖的政策信号。就甲醇供需基本面来看，随着甲醇价格维持在低位运行，导致国内煤制甲醇亏损幅度加大，从而抑制国内甲醇装置开工率回升，依然维持偏低水平，导致甲醇社会库存虽有累库，但幅度不及预期且时间存在延后。与此同时，海外伊朗甲醇装置运行出现波折，美伊谈判出现反复令伊朗甲醇外运预期受限，导致国内船货预期减少并拖累国内港口累库幅度也不及预期。整体来看，国内外甲醇供应压力回升有限。不过甲醇需求依然偏弱，终端消费不佳导致甲醇传统需求领域和烯烃需求领域均陷入乏力状态，因此无法成为驱动甲醇价格走强的有利因素。基于上述宏观和产业因素考虑，预计后市国内甲醇期货2301合约仍将维持区间内宽幅震荡的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1/24甲醇-MA 甲醇|月报专业研究·创造价值2/23请务必阅读文末免责条款目录第1章2022年11月甲醇走势回顾................................................4第2章美国通胀回落加息幅度料放缓.............................................6第3章稳增长政策助力国内经济延续恢复........................................11第4章国内煤炭产量增速回落进口增速加快......................................16第5章多因素致国内甲醇装置开工率走低.........................................18第6章伊朗船货外部遇阻港口库存累库反复......................................22第7章2022年11月我国煤制甲醇亏损有所扩大....................................27第8章11月国内甲醇下游需求改善乏力..........................................30第9章2022年12月甲醇走势展望...............................................35分析师简介及免责声明：..................................................36 甲醇|月报专业研究·创造价值3/23请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2022年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5全球经济增速预估明细图.......................................................6图6美联储会议内容公布的点阵图...................................................6图7预测今明全球经济增速.........................................................7图8美国失业率走势图.............................................................7图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10我国GDP增速走势图..........................................................8图11我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图12我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图13我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图14我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图15社会零售额增速走势图（%）..................................................11图16国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................11图17我国月度社会融资规模走势图.................................................12图18我国发电量及同比增速走势图.................................................12图19我国原煤产量月度走势图.....................................................13图20ZC-MA-PP相关性分析图......................................................13图21全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表12022年11月国内甲醇装置检修项目列表.......................................15图22国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图23国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图24国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图25国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表2国外甲醇装置停工/降负汇总表................................................17图26中国甲醇主要进口国分析.....................................................17图27海外市场甲醇现货价格走势图.................................................18图28国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图29甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图30中国港口甲醇库存走势图.....................................................20 甲醇|月报专业研究·创造价值4/23请务必阅读文末免责条款图31国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图32国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图33我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图34我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图35我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图36我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图37我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图382015-2022年国内甲醛开工率走势图...........................................21图392015-2022年国内醋酸开工率走势图...........................................21图402015-2022年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图412015-2022年国内MTBE开工率走势图..........................................22图422015-2022年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图432015-2022年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表32021-2022年我国甲醇月度供需平衡表..........................................22 甲醇|月报专业研究·创造价值5/23请务必阅读文末免责条款一、2022年11月甲醇走势回顾步入2022年11月以来，随着美国10月通胀增速小于预期，驱使美联储年末加息幅度缩小，宏观面风险偏好回暖提振市场做多热情。受此影响，国内甲醇期货2301合约自低位止跌企稳，期价自2463元/吨一线强劲反弹至2635元/吨附近。由于甲醇下游需求依然偏弱，且国内社会库存和港口库存步入累库周期，导致甲醇继续反弹缺乏基本面支撑，因此2301合约反弹行情未能持续，转而继续构筑阶段性底部平台。目前在煤制甲醇装置亏损严重的背景下，国内甲醇产能开工率下滑，供应压力减轻，有助于甲醇期价展开阶段性修复。不过由于下游需求改善乏力，导致甲醇期价缺乏持续回升的动力。鉴于未来我国港口甲醇累库压力，高基差将走弱，从而导致近月表现弱于远月，1-5月价差也会走弱。因此可以考虑实施甲醇1-5反套策略。图1国内甲醇期货主力合约走势图数据来源：博易大师、宝城期货研究所图22018