多空分歧出现，甲醇宽幅震荡

甲醇周报 多空分歧出现甲醇宽幅震荡 核心观点 甲醇：中美经贸摩擦升温诱发避险需求增加，风险资产遭到削弱。随着宏观情绪转弱并占据主导地位以后，“制裁船”事件发酵带来的利多驱动被削弱，供应收缩预期难敌宏观偏弱情绪施压。在多空分歧出现的背景下，本周国内甲醇期货2601合约呈现宽幅震荡整理的走势，均线维持空头排列的态势，当周期价累计下跌1.52%至2272元/吨。1-5月差维持贴水在18元/吨。 甲醇-MA 宝城期货金融研究所 美国联邦政府持续停摆，中美贸易摩擦升级，宏观情绪转弱。除了宏观情绪转弱外，当前国内甲醇开工率和周度产量依然维持偏高水平，外部进口压力持续增大，年内进口峰值已经到来，由此导致本周港口甲醇库存居高不下。虽然下游需求逐渐好转，不过烯烃盘面利润不佳，弱需现状仍待改善。预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 期货研究报告 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 报告日期：2025年10月17日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差升水扩大.......................................41.2偏空因素主导甲醇偏弱运行................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅下降..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求表现乏力烯烃利润小幅回落....................................72.4港口库存小幅下滑内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇盈利程度小幅萎缩.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差升水扩大 2025年10月17日 当 周， 我 国 华 东 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2322元/吨，周 环 比小 幅 上 涨70元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2270元/吨，周 环 比小 幅 上涨45元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2175元/吨，周 环 比小 幅 上涨20元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2601合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 阔 小 幅 扩大。截 止2025年10月17日 当 周，二 者 基差 维 持 升 水50元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧出现甲醇宽幅震荡 中美经贸摩擦升温诱发避险需求增加，风险资产遭到削弱。随着宏观情绪转弱并占据主导地位以后，“制裁船”事件发酵带来的利多驱动被削弱，供应收缩预期难敌宏观偏弱情绪施压。在多空分歧出现的背景下，本周国内甲醇期货2601合 约呈 现 宽幅 震 荡整 理 的走 势 ，均 线 维持 空头 排 列的 态 势， 当 周期 价 累计 下跌1.52%至2272元/吨。1-5月差维持贴水在18元/吨。 数据来源：博易大师 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅下降 节 后 归来，国 内榆 林 煤化 年 产70万 吨 煤制 甲 醇 装 置 计划10月10日 停 车检修 ， 预计 为 期 一 个 月。 而 节前 国 内 甲 醇 新增 检 修 装 置 有兖 矿 新 疆 、 宁夏 宝 丰，河 北 金石、神 华 新疆、西 来 峰、山 西 永鑫、青 海 中浩、陕 西 黄陵、内 蒙 古博 源、大 土 河 等 装 置 仍 在 检 修 中 。 涉 及 检 修 装 置 共 计14家 ， 影 响 产 量17.51万 吨 。随 着 前期 检 修 装 置 陆续 结 束，重 新 投入 复 产 以 后，节 后 国内 甲 醇 供 应 压力 再 度回 升 。受 此 影 响 ， 截 止2025年10月17日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持在84.38%， 周 环 比 小 幅 增 加4.00%， 月 环 比 大 幅 增 加4.99%， 较 去 年 同 期 小 幅 增加2.95%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达198.37万 吨 ， 周 环 比 小 幅 下 降4.93万 吨 ，月 环 比 大 幅 增加6.44万 吨 ，较 去 年 同 期186.51万 吨 ，大 幅 增 加11.86万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 步 入 三季 度 ，中 东 、东 南 亚 和 南 美等 地 区 的 甲 醇供 应 充 足， 但 是国 际 需求整 体 表现 惨 淡，叠 加8月 初 印度受 美 国二 级 关 税制 裁，消 费 能力 有 限 导 致 部分甲 醇货 源 只能 持 续 或 增 量发 往 中 国。受 到 印度 对 于 中 东 某国 甲 醇 船 货 采买 谨 慎且 中 东某 国 家 开 工 持续 提 升，中 东 某国8月 份 装港 量 将 达 到94万-98万 吨，另外 虽 然非 伊（中 东 非伊）工 厂 调整 货 物 去 印 度套 利，但 南 美洲，尤 其 是南 美 洲某 国 家和 东 南 亚 到 港量 仍 旧 较 多 。 伊 朗 方面 ，Kimiya甲 醇 装置 因 技 术 故 障降 负 荷 运 行 ，Bushehr装 置 维持 停车 状 态，其 他 装置 运 行 基 本 正常。尽 管 伊朗 甲 醇 日 产 量因 部 分 装 置 故障 已 降至3.5万 吨 ，但 短 期 内 仍 足以 维 持 对 我 国的 发 货 量 。 在四 季 度 限 气 季来 临 之 前 ，伊 朗 甲醇 高 供 应 态 势将 持 续，但 需 谨防 罐 容 紧 张、卸 货 效率 偏 低 及 运 力不 足 等因 素 制约 。 近 期 ， 伊朗Kimiya装 置 故障 检 修 的 消 息再 次 引 发 市 场对 伊 朗 可 能提 前 启动 限 气 停 车 的猜 测。若 限 气提 前 启 动，可 能 导致 我 国 自 伊 朗进 口 甲 醇 量边 际 减少，具 体 情况 有 待 后 续 跟踪。非 伊 方面，国 际 甲醇 装 置 开 工 率已 开 始 下降，但 外 盘市 场 库 存 依 旧偏 高，终 端 需求 持 续 疲 软。尽 管 醋酸、MTBE等 下 游产品 出 口逐 月 增 长，但 其 对甲 醇 需 求 的 拉动 作 用 有 限，未 能 改善 外 盘 价 格 疲弱 态势 。 据 海 关总 署 发 布 的数 据 显示 ，2025年8月 我 国进 口甲 醇 规模 大 幅 攀 升至175.98万 吨 ，月 环 比 大 幅 增加65.71