多空分歧出现，甲醇止跌企稳

甲醇周报 多空分歧出现甲醇止跌企稳 核心观点 甲醇：受益于本周国内港口甲醇库存出现小幅回落，叠加下游烯烃开工率再度小幅反弹，供需结构稍有改善提振国内甲醇期货2409合约呈现震荡企稳反弹的走势。在偏多氛围支撑下，本周国内甲醇期货2409合约呈现小幅上涨的走势，期价在回撤至2450元/吨一线后企稳反弹至2505元/吨，当周累计跌幅收敛至0.36%。9-1合约月差小幅收敛至-57元/吨。虽然目前甲醇国内供应端压力略有回落，不过海外进口压力依然存在，叠加下游需求步入淡季，累库周期到来，预计后市国内甲醇期货2409合约继续反弹或面临较大压力。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随着前期利空因素逐渐消化以后，在国内港口甲醇库存出现小幅下滑，以及下游烯烃开工率再度反弹的背景下，市场做多信心有所恢复，甲醇期货2409合约做多力量出现回暖。近期国内甲醇开工率出现小幅回落，周度产量保持平稳，不过海外进口压力逐渐凸显，港口甲醇社库步入累库周期。随着下游甲醇制烯烃盘面利润表现低迷，传统需 求 处在 季 节 性 淡 季阶 段 ， 需 求乏 力 隐 患 仍 在。 预 计 后 市国 内 甲醇2409合约继续反弹面临较大压力。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年8月2日 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱.......................................41.2利空情绪消化，甲醇止跌企稳...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅下降......................................52.2海外甲醇开工率探底回升...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅扩大.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年6月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走弱 2024年8月2日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2535元/吨，周环 比 小幅 下 跌22元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2505元/吨，周 环 比小幅 下 跌5元/吨 ； 华 北 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2265元/吨 ， 周 环 比 小 幅 下跌10元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2409合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 幅 度 小 幅 走 弱 。 截 止2024年8月2日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在30元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2利空情绪消化，甲醇止跌企稳 受益于本周国内港口甲醇库存出现小幅回落，叠加下游烯烃开工率再度小幅反弹，供需结构稍有改善提振国内甲醇期货2409合约呈现震荡企稳反弹的走势。在偏多氛围支撑下，本周国内甲醇期货2409合约呈现小幅上涨的走势，期价在回撤至2450元/吨一线后企稳反弹至2505元/吨，当周累计跌幅收敛至0.36%。9-1合约月差小幅收敛至-57元/吨。虽然目前甲醇国内供应端压力略有回落，不过海外进口压力依然存在，叠加下游需求步入淡季，累库周期到来，预计后市国内甲醇期货2409合约继续反弹或面临较大压力。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅下降 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入6月 以 后 ， 随 着 煤 制 甲 醇 利 润 大 幅 回 吐 并 重 新 陷 入 亏 损 以 后 ， 煤 制 甲醇 开 工 率 和 周 度 产 量 开 始 回 落 。截 至2024年8月2日 当 周， 国 内 甲 醇 平 均 开工 率 维 持 在70.46%，周 环 比 小 幅 增 加4.15%， 月 环 比 小 幅 下 降1.11%。 受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达161.82万 吨，周 环 比大 幅 增 加9.18万 吨，较 去 年 同 期161.62万 吨，略 微 增加0.20万 吨。2024年，预 计 我国 甲 醇 产 能 同比 增加 约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇开工率探底回升 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内 装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 伊 朗 是中 国 甲 醇 进 口主 要 来 源 国，一 季 度受 季 节 性 限 气因 素 影 响，2—3月出 口 至中 国 的 甲 醇 量缩 减 至90万 吨 以内 。4—6月 ， 虽然 伊 朗 多 数 项目 逐 步 回归 ， 但非 伊 部 分 甲 醇项 目 检 修/临 停 又在 一 定 程 度 上限 制 了 整 体 进口 增 量 。 同时，在 非 伊供 应 趋 紧 情 况下，内 外 盘倒 挂 也 一 定 程度 上 限 制 了 外商 操 作 积 极 性。步 入 三季 度 以 后，随 着 伊朗 和 非 伊 装 置重 启 恢 复，6月 外 盘开 工 环 比 有 所提 升，目 前 预估7月 甲 醇进 口 量 在126万 吨，而6月 预 估进 口 量 在117万 吨 左右，相比6月 小 幅增 加。据 了 解，7月12—28