甲醇周报：多空分歧仍在 甲醇止跌企稳

甲醇周报 多空分歧仍在甲醇止跌企稳 核心观点 甲醇：由于今年以来国内煤制甲醇生产利润较为丰厚，甲醇产能持续释放。即使当前正处于国内一年一度的甲醇装置检修集中期，但在利益驱动下，国内甲醇周度产量和周度开工率回落有限，依然处于偏高水平。在供应预期回落受限的背景下，近期国内甲醇期货2505合约呈现震荡偏弱的走势，期价回落空间有限，但依然缺乏反弹动力，整体维持在2510-2600元/吨区间运行。本周国内甲醇期货2505合约呈现止跌企稳的走势，当周期价累计跌幅收敛至1.43%至2554元/吨，5-9月差维持正套趋势，继续扩大至131元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年3月21日 随着全球贸易争端加剧，市场风险偏好降低，大宗商品期货价格面临承压，共性宏观因子转弱。与此同时，在两会利好政策预期兑现后，叠加今年国内煤制甲醇装置春季检修规模偏小影响，甲醇供应收缩有限，期价缺乏续涨动力。不过美国对伊朗石油销售实施制裁，或可能波及该国甲醇出口，外部供应预期存在收缩可能，预计后市国内甲醇期货2505合约或维持震荡整理的走势。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走高.......................................41.2多空分歧仍在甲醇止跌企稳................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅回落..................................52.2海外甲醇装置复产延后供应压力稍减........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求改善有限...........................................72.4港口库存大幅减少内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润盈利程度小幅收缩.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12025年3月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走高 2025年3月21日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2737元/吨 ，周 环 比 小 幅 下 跌3元/吨 ； 华 南 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2640元/吨 ， 周 环 比小 幅 下跌20元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2365元/吨，周 环 比小 幅 下跌15元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2505合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 小幅 走 弱。截 止2025年3月21日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在181元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧仍在甲醇止跌企稳 由于今年以来国内煤制甲醇生产利润较为丰厚，甲醇产能持续释放。即使当前正处于国内一年一度的甲醇装置检修集中期，但在利益驱动下，国内甲醇周度产量和周度开工率回落有限，依然处于偏高水平。在供应预期回落受限的背景下，近期国内甲醇期货2505合约呈现震荡偏弱的走势，期价回落空间有限，但依然缺乏反弹动力，整体维持在2510-2600元/吨区间运行。本周国内甲醇期货2505合约呈现止跌企稳的走势，当周期价累计跌幅收敛至1.43%至2554元/吨，5-9月差维持正套趋势，继续扩大至131元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅回落 2024年，我 国 甲醇 新 增 产 能 约430万 吨，产 能 增幅 约4.2%，除 年 底的 内 蒙古 宝 丰一 期 一 体 化 配套 甲 醇 装 置 外， 其 他 新 投产装 置规 模 集中 在10-50万吨，且 多有 配 套 下 游 ， 因 此 新 产 能 对 平 衡 表 影 响 有 限 。据 统 计 ，2024年1-12月 ，国 内 甲醇 平 均 开 工 率周 度 均 值为77.04%，较 去 年同 期的72.02%，大 幅 增加5.02%。与 此 同时，2024年1-12月 我 国甲 醇 周 度 产 量均 值 达175.05万 吨，较 去 年同 期的161.60万 吨 ， 大 幅 增 加13.45万 吨 。预 计2024年 ，我 国精 甲 醇 产 量约7800-8000万 吨，同 比 增加 约5-7%。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 步 入2025年3月 以 后，国 内 甲醇 装 置 迎 来 每年 的 春 季 检 修阶 段，国 内 甲醇开 工 率和 周 度 产 量 或出 现 阶 段 性 回落 的 现 象。截 止2025年3月21日 当 周，国内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持 在75.64%， 周 环 比 略 微 减 少0.03%， 月 环 比 小 幅 回落3.07%， 较 去 年 同 期 略 微 下 降0.82%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达185.37万吨，周 环 比小 幅 减 少1.49万 吨，月 环 比大 幅 减 少9.01万 吨，较 去 年同 期171.39万 吨 ，大 幅 增 加13.98万 吨 。 展 望2025年来 看，我 国 甲醇 现 货 市 场 供应 格 局 仍 将 维持 宽 松 状 态。除 了 阶段 性 供应 压 力 回 落 外，例 如 每年 春 季 的 甲 醇装 置 集 中 检 修外，其 他 大部 分 时 间内，甲 醇 行业 开 工 水 平 还将 继 续 保 持 在相 对 高 位，除 非 煤制 甲 醇 利 润 出现 大 面积 且 较深 程 度 的 亏 损诱 发 行 业 集 体降 负 荷，否 则 较难 改 变 行 业 高开 工 高 产 量 的现 状。2025年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能1580万 吨，预 计 产能 同 比 增 加 约14.8%，其 中 同样 大 部 分 装 置配 套MTO、醋 酸、BDO等 下 游。展 望2025年，一 方 面甲 醇产 能 存巨 量 新 投 产，另 一 方面 考 虑 到 目 前工 厂 利 润 尚 佳，后 期 甲醇 高 开 工、高产 量 格局 或 能 继 续 维持，预 计2025年 我 国甲 醇 总 产 量 有望 达 到8550万 吨，产量 同 比增 加 约9.5%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇装置复产延后供应压力稍减 海 外 市场 方 面