甲醇周报：多空分歧出现 甲醇冲高回落

甲醇周报 多空分歧出现甲醇冲高回落 核心观点 甲醇：随着美国通胀数据回落幅度不及预期，叠加美联储部分官员认为9月降息幅度偏大，导致11月美联储降息50个基点的概率显著下滑，此前乐观情绪出现修正。与此同时，在国内出台一些列利好政策以后，市场情绪得到消化，后续继续出台更强的政策预期明显减弱，前期多头获利了结意愿增强，从而导致节后归来，国内甲醇期货2501合约呈现冲高回落的走势，期价最高上冲至2628元/吨一线，之后便承压调整。当周涨幅尽数回吐，并累计下跌0.87%至2503元/吨。1-5合约月差持续收敛至18元/吨。随着外部进口压力减弱，港口库存去库周期带来，预计后市甲醇期货2501合约有望维持震荡企稳走势。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年10月11日 随着美国通胀数据回落程度不及预期，未来降息幅度可能压缩，降息节奏放缓，从而导致此前乐观宏观情绪出现修正。从甲醇产业角度来看，国内甲醇供应压力依然偏大，周度产量稳步回升，而下游需求不佳，港口库存和内陆库存重新出现大幅累库的态势。后续国内财政政策发力或对需求端形成支撑，在多空分歧的背景下，预计后市国内甲醇期货2501合约呈现宽幅震荡整理的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅回落，基差小幅走强.......................................41.2利多因素消化，甲醇冲高回落...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率增长周度产量小幅增加......................................52.27月我国甲醇进口量环比大幅增加...........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存大幅增加内陆库存大幅增加........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅缩小.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年8月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅回落，基差小幅走强 2024年10月11日 当 周， 我 国 华 东 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2565元/吨，周 环 比小 幅 下 跌15元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2520元/吨，周 环 比大 幅 上涨40元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2245元/吨，周 环 比大 幅 上涨215元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2501合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 幅 度 略 微 走 弱 。 截 止2024年10月11日当 周 ，二 者 基 差 维 持在62元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2利多因素消化，甲醇冲高回落 随着美国通胀数据回落幅度不及预期，叠加美联储部分官员认为9月降息幅度偏大，导致11月美联储降息50个基点的概率显著下滑，此前乐观情绪出现修正。与此同时，在国内出台一些列利好政策以后，市场情绪得到消化，后续继续出台更强的政策预期明显减弱，前期多头获利了结意愿增强，从而导致节后归来，国内甲醇期货2501合约呈现冲高回落的走势，期价最高上冲至2628元/吨一线，之后便承压调整。当周涨幅尽数回吐，并累计下跌0.87%至2503元/吨。1-5合约月差持续收敛至18元/吨。随着外部进口压力减弱，港口库存去库周期带来，预计后市甲醇期货2501合约有望维持震荡企稳走势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率增长周度产量小幅增加 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入9月 中 旬 以 后 ， 随 着 国 内 煤 炭 期 货 价 格 止 跌 反 弹 ， 成 本 支 撑 效 应 有 所凸 显，前 期 煤制 甲 醇 装 置 检修 结 束 重 新 复产 以 后，国 内 甲醇 产 量 和 开 工率 出 现小 幅 回升。截 至2024年10月11日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持 在81.77%， 周 环 比略 微 回 升0.83%， 月 环比 小 幅 增 长2.78%， 较 去年 同 期 小 幅 增长5.52%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达187.68万 吨，周 环 比小 幅 增加3.65万 吨，月 环比 大 幅增 加8.42万 吨，较 去 年同 期177.11万 吨，大 幅 增加10.57万 吨。2024年 ， 预计 我 国 甲 醇 产能 同 比 增 加 约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2 7月我国甲醇进口量环比大幅增加 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 伊 朗 是中 国 甲 醇 进 口主 要 来 源 国，一 季 度受 季 节 性 限 气因 素 影 响，2—3月出 口 至中 国 的 甲 醇 量缩 减 至90万 吨 以内 。4—6月 ， 虽然 伊 朗 多 数 项目 逐 步 回归 ， 但非 伊 部 分 甲 醇项 目 检 修/临 停 又在 一 定 程 度 上限 制 了 整 体 进口 增 量 。 同时，在 非 伊供 应 趋 紧 情 况下，内 外 盘倒 挂 也 一 定 程度 上 限 制 了 外商 操 作 积 极 性。 据 统 计，2024年8月 份 我国 甲 醇