汽车行业周报：投资主线继续聚焦机器人及液冷，传统汽车板块有望预期修复

汽车2025年10月26日 汽车行业周报（20251020-20251026） 推荐 （维持） 投资主线继续聚焦机器人及液冷，传统汽车板块有望预期修复 华创证券研究所 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 市场对明年汽车政策退坡预期已较为充分，但传统汽车板块股价端依然承压，后续可能有预期修复，潜在催化剂包括①明年春节后零售好于预期，②明年出口好于预期，③政策好于预期。本周三季报集中发布，由于3Q批发增速较好、反内卷效果叠加，预计板块财报表现较好。但在4Q，我们估计板块投资机会依然集中于高风偏的细分领域。 投资建议： 1.整车：后续估值修复机会推荐布局比亚迪、吉利汽车，其中吉利在今年下半年迎来产品周期，预计未来6-9个月盈利有望大幅抬升。同时继续推荐江淮汽车，明年产品周期幅度和确定性较强，近期是较好布局时点。 2.重卡：最近几个月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下，预计是4Q不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H。3.汽零：①机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的也值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份。②AI/智驾：重点推荐地平线机器人，近期大幅调整，11月HSD上线有望带来基本面催化，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于L4。③液冷继续推荐银轮股份、凌云股份。 一、数据跟踪 10月上旬折扣环比微降。折扣率9.5%，环比-0.1PP（因9/25网站较多车型数据缺失，故对比9/10，后同），同比+1.1PP（10/10）。折扣金额21384元，环比-108元（9/10），同比+2937元（10/10）。10月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：上汽通用别克-1.9PP，长安启源-1.6PP，长安马自达-1.3PP，华晨宝马+1.2PP，领克-0.7PP（相较于9/10）。 截至2025年10月24日， 1)碳酸锂，3Q25均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%；最新7.54万元/吨，较上周末+2.82%；2)铝，3Q25均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%；最新2.11万元/吨，较上周末+0.81%；3)铜，3Q25均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%；最新8.64万元/吨，较上周末+1.81%；4)钯，3Q25均价308元/克，同比+22%、环比+17%；最新374元/克，较上周末-9.99%；5)铑，3Q25均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%；最新0.21万元/克，较上周末 +0.48%；6)天然橡胶，3Q25均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%；最新1.46万元/吨，较上周末+3.77%；7)聚氯乙烯PVC，3Q25均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平；最新0.47万元/吨，较上周末+0.26%；8)冷轧普通薄板，3Q25均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%；最新4060元/吨，较上上周末（10月10日）-0.64%；9)天然气，3Q25均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%；最新0.43万元/吨，较上周末+6.50%；10)92#汽油（截至10月20日）：3Q25均价8.23元/L，同比-8%、环比持平；2025年10月20日最新7.99元/L，较2025年9月30日-1.39%；11)95#汽油（截至10月20日）：3Q25均价8.51元/L，同比-8%、环比持平；2025年10月20日最新8.26元/L，较2025年9月30日-1.43%。 二、行业要闻 1)10月20日，国家能源局发布，截至9月底我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5%。（财联社）2)10月22日，《节能与新能源汽车技术路线图3.0》发布，面向2040年提出六大目标。六大目标包括：汽车产业碳排放总量将于2028年先于国家碳减排承诺提前达峰，至2040年碳排放总量较峰值下降60%以上等。（财联社）3)10月23日，深圳在全国率先发布城市《功能型无人车月度运行与发展报告》。报告显示，9月份深圳功能型无人车单月送单量首破百万大关，创造商业价值环比增长14.5%，展现出深圳智慧物流发展按下“快进键”。（财联社） 三、市场表现 本周汽车板块涨幅+2.95%，板块排名9/29。本周指数涨幅情况：上证综指+2.88%、沪深300+3.24%、创业板指+8.05%、恒生指数+3.62%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+2.95%、零部件+4.43%、乘用车+1.19%、商用车+1.73%、流通服务+4.07%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 图表目录 图表1：22-25M8批发销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表2：22-25M8出口销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表3：22-25M8零售销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表4：22-25M8库存变化（估算）......................................................................................4图表5：9月新势力车企交付量...............................................................................................4图表6：9月各传统车企销量...................................................................................................5图表7：平均折扣率（%）.......................................................................................................5图表8：平均折扣金额（元）..................................................................................................5图表9：分车企折扣率（%）...................................................................................................6图表10：汽车行业主要原材料价格情况................................................................................7图表11：汽车板块涨跌个股数..............................................................................................10图表12：本周涨跌TOP5........................................................................................................10图表13：本周汽车板块指数..................................................................................................10图表14：本周综合指数..........................................................................................................10图表15：汽车板块估值（PE）.............................................................................................10图表16：汽车板块估值（PB）.............................................................................................10 一、数据跟踪 资料来源：中汽协、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 二、行业要闻 A.国内新闻 1)10月18日，奇瑞展出电芯能量密度600Wh/kg全固态电池模组。该电池采用原位聚合体系固态电解质、富锂锰正极材料等技术，电芯能量密度高达600Wh/kg，续航里程将提升到1200-1300公里。按照计划，奇瑞将于2027年对全固态电池进行装车验证。（财联社） 2)10月19日，文远知行通过港交所上市聆讯。利弗莫尔证券显示，文远知行更新聆讯后资料集，意味着该公司港交所IPO通过聆讯。（财联社） 3)10月20日，国家能源局发布，截至9月底我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5%。其中，公共充电设施（枪）447.6万个，同比增长40%，公共充电桩额定总功率达到1.99亿千瓦，平均功率约为44.36千瓦；私人充电设施（枪）1358.7万个，同比增长60%，私人充电设施报装用电容量达到1.20亿千伏安。（财联社） 4)10月21日，工信部公开征集对《车辆出厂合格证》强制性国标制修订计划项目的意见。合格证包括组合驾驶辅助系统、储能装置单体及总成等关键信息为核心，在合格证上完整、准确地展示其关键信息，旨在强化智能网联汽车和新能源汽车监督管理，从源头筑牢产品安全防线，支撑汽车行业生产者履行信息公开责任，推动产业高质量发展。（财联社） 5)10月21日，乘联分会：1-9月我国动力和其它电池累计产量为1122GWh同比增长44%。乘联分会秘书长崔东树发文表示，9月动力电池走势较强，无论是出口还是内销均表现很好。9月，我国动力和其它电池合计产量为151GWh，同比增长50%。（财联社） 6)10月21日，埃尚A100C上市售价3.98万-5.28万元。A100C基于柳州五菱新能源A00级架构开发，搭载17.65kWh磷酸铁锂电池组，CLTC续航220km。智能化方面，新车支持HUAWEI HiCar+亿连全场景双互联。（财联社） 7)10月22日，《节能与新能源汽车技术路线图3.0》发布，面向2040年提出六大目标。六大目标包括：汽车产业碳排放总量将于2028年先于国家碳减排承诺提前达峰，至2040年碳排放总量较峰值下降60%以上；以智能网联新能源