国金汽车晨会97期液冷板块调研及机器人板块更新

国金汽车晨会97期液冷板块调研及机器人板块更新

一、AI总结内容

一、核心调研结论

• 液冷板块：项目制订单今年下半年开始上量，当前处于高景气状态，毛利率约40%、净利率约20%，对业绩增厚弹性大；行业壁垒高、客户粘性强，订单能见度高，2026-2027年确定性强。
• 液冷标的调研：覆盖金富科技、强瑞技术、思泉新材3家核心液冷标的。

二、液冷标的明细及核心情况

• 强瑞技术：
  • 与富士康深度绑定，上半年已交付3条定制化产线，Q3-Q4交付持续上量。
  • 配套富士康的Manifold产品份额目前约50%，后续有望进一步提升。
  • 布局半导体设备领域，已有在手订单约几千万元。
  • 主业果链、液冷、半导体业务增量共振，2026-2027年预计收入持续高增长。
• 金富科技：
  • A股核心液冷标的，配套A、B、C客户波纹管，供货宝德的冷板、铜管等产品。
  • 单机柜液冷相关ASP约2万元，毛利率、净利率约40%、20%-30%，供不应求。
  • 二季度收购卓辉、联谊两家液冷公司并表，产能截至2027年预计翻倍。
  • 主业瓶盖赛道市占率领先、盈利稳健，布局Many Fold新产品处于送样阶段，与台系客户联系紧密。
• 思泉新材：
  • 国内阿里客户份额约50%，已有订单支撑，国内业务确定性强。
  • 海外与谷歌等客户对接中，毛利率或优于国内。
  • 布局光模块VC散热产品，与几家客户深入洽谈中。
  • 主业果链、液冷业务共振，客户端预计有30%增长。

三、机器人板块观点

• 本周机器人板块因宇树科技上市市值超预期（近4000亿）引发情绪回落，但产业链端按周产100台、9月提至周产1000台的节奏出货，多家公司收到特斯拉相关产品更新需求，板块基本面未出现走弱。
• 市场未充分定价9月周产1000台的量级，若特斯拉V3发布将带动板块提振。
• 推荐关注身体皮肤类Tier 1标的带妹股份、回调较多的新泉股份。

四、风险提示

• 液冷板块订单交付进度不及预期、行业竞争加剧致毛利率下滑。
• 机器人板块特斯拉产品迭代节奏、产能落地进度不及预期。