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这份研报的核心内容是什么？
本报告聚焦液冷市场由AIGC超高功耗推动的数据中心全栈基础设施硬性技术升级，分析2025年行业规模化起步及2026年高爆发阶段，英伟达全液冷及海外云厂商推动下行业空间快速逼近千亿，明年ASIC算力增量有望超越NV。现阶段以冷板式为主流，三四季度产业链业绩逐批释放，兑现节奏为波纹管＞分集水器＞冷板，北美CSP订单优于NV直营链。
液冷赛道未来发展趋势如何？
液冷市场由AIGC超高功耗推动，预计2025年完成规模化起步，2026年进入高爆发阶段，行业空间快速逼近千亿。现阶段冷板式为主流，浸没、喷淋短期难替代。国产替代加速，CDU系统确定性最高，国内头部厂商承接北美云厂大量订单。零部件端，不锈钢波纹管为本轮最强纯增量，国内企业卡位最早、验证最充分。分集水器存在一定代工外溢机会；接头、冷板仍由海外/台企主导，国内以二级配套切入，中长期具备替代空间。
报告重点分析了哪些环节？
报告重点分析了液冷市场核心逻辑、国产替代节奏及行业壁垒与格局。核心逻辑方面，强调液冷市场由AIGC超高功耗推动的数据中心全栈基础设施硬性技术升级，预计2025年规模化起步，2026年高爆发，行业空间快速逼近千亿。国产替代节奏方面，CDU系统确定性最高，国内头部厂商承接北美云厂大量订单；零部件端，不锈钢波纹管为本轮最强纯增量，国内企业卡位最早、验证最充分。行业壁垒与格局方面，强调竞争已超越单一产品维度，核心比拼海外平台适配、长期可靠性、防泄漏工艺、批量交付+全周期运维的系统能力，NV一级供应链认证壁垒极高、客户粘性极强，新玩家极难切入。
当前液冷市场现状如何判断？
当前液冷市场由AIGC超高功耗推动，正处于由单一散热需求提升向数据中心全栈基础设施硬性技术升级转变的关键阶段。行业预计2025年完成规模化起步，2026年进入高爆发阶段，空间快速逼近千亿。现阶段以冷板式为主流，浸没、喷淋短期难替代。产业链方面，三四季度业绩逐批释放，兑现节奏为波纹管＞分集水器＞冷板，北美CSP订单优于NV直营链。国产替代加速，CDU系统确定性最高，国内头部厂商承接大量订单；零部件端，不锈钢波纹管为本轮最强纯增量，国内企业卡位最早、验证最充分。
研报提示哪些风险？
本报告提示液冷市场竞争激烈，已超越单一产品维度，核心比拼海外平台适配、长期可靠性、防泄漏工艺、批量交付+全周期运维的系统能力。NV一级供应链认证壁垒极高、客户粘性极强，新玩家极难切入。CDU属于高难度机电集成赛道，英维克、申菱牢牢领跑。零部件端格局分化显著，接头、分集水器、冷板仍处于1–2年客户验证周期，行业持续出清，具备量产良率与交付能力的企业将持续突围。此外，海外大厂产能紧张、订单外溢显著，国内企业需关注供应链稳定性及客户粘性提升挑战。