XN汽车川渝团队 液冷板块更新三重信号共振

这份研报分析了液冷板块的三重信号共振，包括海外Rubin平台进入量产爬坡周期，强制全液冷配置，海外云厂商整机柜订单下发强化了液冷零部件需求刚性；台系散热厂商财报持续印证景气，液冷业务营收高增，订单能见度拉长；国内市场Q2头部客户订单开始释放，预计Q3将进入高增长阶段，从样本订单走向规模化交付。研报梳理了液冷冷板、UQD连接器、换热器、耐温管路、液冷泵、精密结构等细分领域的核心标的。

液冷赛道未来发展趋势向好，海外市场已验证景气度，Rubin平台全液冷配置成为标配，云厂商订单下发推动需求刚性。国内市场Q2订单逐步释放，预计Q3将迎来放量高增长，从样本订单向规模化交付过渡。液冷技术因其散热效率优势，在数据中心等领域需求持续增长，产业链各环节有望受益。

研报重点分析了海外市场液冷需求刚性和国内市场放量潜力，梳理了液冷冷板、UQD连接器、换热器、耐温管路、液冷泵、精密结构等细分领域的核心标的。其中，海外Rubin平台和云厂商订单是关键验证因素，国内头部客户订单释放和Q3放量预期是重要看点。研报还关注了各细分领域的龙头企业及其业务进展。

当前液冷市场现状呈现海外景气已验证、国内初步放量态势。海外市场方面，Rubin平台量产爬坡和云厂商整机柜订单下发，强化了液冷零部件需求刚性，台系散热厂商财报高增印证了行业景气。国内市场Q2头部客户订单开始释放，尚处初步确认阶段，但预计Q3将进入高增长阶段，从样本订单走向规模化批量交付。

研报提示需关注液冷市场扩张过程中的技术迭代风险，如新材料、新工艺的应用可能影响现有供应商的竞争格局。此外，国内外宏观经济波动可能影响数据中心等下游客户的投资决策，进而影响液冷零部件的需求。国内市场竞争加剧也可能对部分企业盈利能力造成压力。