汽车行业周报：投资主线聚焦机器人，持续关注产业进程

汽车2025年09月28日 汽车行业周报（20250922-20250928） 推荐 （维持） 投资主线聚焦机器人，持续关注产业进程 华创证券研究所 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 机器人依然是4Q投资主线，Tesla目前头部效应最明显，自身进展也较快。作为最大的端侧AI市场之一，产业趋势不可能仅由一家公司驱动，后续可能陆续观察到，北美和国内的巨头公司追加投资，进而加速产业进程。简单理解，巨头追加的CAPEX会转化为机器人标的潜在空间。 其中，汽零估值有不错的主业锚，并没有估值泡沫化。牛市背景下，行情演绎可能是头部领涨到二线补涨，再有催化剂就会继续拔高头部估值，进而再循环直至高估。后续催化剂包括Tesla产品迭代进展、北美巨头进军/加码、国内明星/巨头加码、产业补贴政策等。 投资建议： 1.汽零-机器人：头部新增推荐敏实集团，继续推荐拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注#均胜电子。其次新增推荐常熟汽饰、星宇股份，继续推荐福赛科技、爱柯迪，旭升集团、福达股份，建议关注金钟股份。2.汽零-AI/智驾：重点推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于L4。3.汽零-液冷：继续推荐银轮股份、凌云股份。4.整车：beta标的建议继续等待，重点推荐江淮汽车、吉利汽车。5.重卡：数据依然优秀，近期调整更多反应资金变化，位置已至阶段低位，推荐潍柴动力、中国重汽。 一、数据跟踪 8月新势力车企交付量小鹏同比增长显著。比亚迪37.4万辆，同比+0.1%，环比+8.5%；零跑5.7万辆，同比+88%，环比+14%；小鹏交付3.8万辆，同比+1.7倍，环比+2.7%。 8月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。8月销量，上汽集团36.3万辆，同比+41%，环比+7.7%；吉利汽车25.0万辆，同比+38%，环比+5.2%；长安汽车23.4万辆，同比+25%，环比+11.1%。 9月上旬折扣环比下降。折扣率9.2%，环比-1.1PP（8/25），同比持平（9/10）；折扣金额21492元，环比-706元（8/25），同比+2776元（9/10）。9月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：华晨宝马-4.2PP，一汽大众奥迪+0.9PP，上汽通用凯迪拉克+0.5PP，上汽乘用车-0.5PP，上汽大众-0.3%（相较于8/25）。 截至2025年9月26日， 1)碳酸锂，3Q25均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%；最新7.35万元/吨，较上周 末-0.03%；2)铝，3Q25均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%；最新2.08万元/吨，较上周末-0.24%；3)铜，3Q25均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%；最新8.25万元/吨，较上周末+3.18%；4)钯，3Q25均价307元/克，同比+21%、环比+16%；最新327元/克，较上周末+8.10%；5)铑，3Q25均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%；最新0.19万元/克，较上周末+7.48%；6)天然橡胶，3Q25均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%；最新1.45万元/吨，较上周末-0.95%；7)聚氯乙烯PVC，3Q25均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平；最新0.48万元/吨，较上周末-0.77%；8)冷轧普通薄板，3Q25均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%；最新4108元/吨，较上周末-0.10%；9)天然气，3Q25均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%；最新0.40万元/吨，较上周末-0.07%；10)92#汽油（截至9月20日）：3Q25均价8.25元/L，同比-8%、环比持平；2025年9月20日最新8.12元/L，较2025年9月10日-0.25%；11)95#汽油（截至9月20日）：3Q25均价8.52元/L，同比-8%、环比持平；2025年9月20日最新8.40元/L，较2025年9月10日-0.23%。 二、行业要闻 1)9月24日，乘联分会数据显示，9月1-21日市场零售119.1万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期增长8%；今年以来累计零售1595.5万辆，同比去年同期增长9%。（财联社）2)9月25日，奇瑞汽车在港交所主板成功上市，股份代号9973。（财联社）3)9月26日，理想汽车正式发布纯电五座SUV理想i6，零售价24.98万元，于9月27日起正式开启交付。（财联社） 三、市场表现 本周汽车板块涨幅-3.32%，板块排名6/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.21%、沪深300+1.07%、创业板指+1.96%、恒生指数-1.57%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.11%、零部件+1.10%、乘用车-1.18%、商用车-2.15%、流通服务-3.81%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 图表目录 图表1：22-25M7批发销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表2：22-25M7出口销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表3：22-25M7零售销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表4：22-25M7库存变化（估算）......................................................................................4图表5：8月新势力车企交付量...............................................................................................4图表6：8月各传统车企销量...................................................................................................5图表7：平均折扣率（%）.......................................................................................................5图表8：平均折扣金额（元）..................................................................................................5图表9：分车企折扣率（%）...................................................................................................6图表10：汽车行业主要原材料价格情况................................................................................7图表11：汽车板块涨跌个股数..............................................................................................10图表12：本周涨跌TOP5........................................................................................................10图表13：本周汽车板块指数..................................................................................................10图表14：本周综合指数..........................................................................................................10图表15：汽车板块估值（PE）.............................................................................................10图表16：汽车板块估值（PB）.............................................................................................10 一、数据跟踪 资料来源：中汽协、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 注：截至2025年9月26日 二、行业要闻 A.国内新闻 1)9月22日，东风汽车董事长、党委书记杨青赴深圳，与华为公司创始人任正非及华为公司徐直军会谈，双方围绕强化战略互信、深化战略合作、推进企业治理与运营机制创新等议题进行了深入交流。未来，东风汽车与华为将在产品定义、智能化技术、营销等领域携手共进，积极探索央企市场化运营新路径，为下一阶段全面协同与创新合作奠定坚实基础。（财联社） 2)9月23日，工业和信息化部数据显示，1至7月，我国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量为776万辆，渗透率为62.6%，较2021年同期增加570万辆、40个百分点。工业和信息化部相关负责人表示，组合驾驶辅助系统强制性国标已经公开征求意见，在下个月中旬由工业和信息化部、交通运输部、北京市人民政府主办的2025世界智能网联汽车大会上，将就智能网联汽车的安全议题展开研讨。（财联社） 3)9月23日，在2025世界智能网联汽车大会新闻发布会上，交通运输部科技司综合处处长邢凡胜介绍，面向“十五五”，交通运输部正在深入推进“人工智能+交通运输”行动，将把人工智能在交通运输领域规模化创新应用作为主攻方向，抓紧出台《“人工智能+交通运输”实施意见》，意见即将发布施行。（财联社） 4)9月24日，商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，其中提出，扩大数字产品消费。鼓励企业加速研发创新，增加人工智能终端产品有效供给，释放人工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力。加快智能家电、智能安防、视频照护系统等研发及互联互通。开展智能网联汽车准入和上路通行试点。培育建设新消费品牌，推动数字国潮等品牌创新发展。（财联社） 5)9月24日，乘联分会数据显示，9月1-21日市场零售119.1万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期增长8%；今年以来累计零售1595.5万辆，同比去年同期增长9%。其中，9月1-21日新能源车市场零售69.7万辆，同比去年同