汽车行业周报：投资主线继续聚焦机器人，持续关注后续催化

汽车2025年10月19日 汽车行业周报（20251013-20251019） 推荐 （维持） 投资主线继续聚焦机器人，持续关注后续催化 华创证券研究所 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 汽车基本面：上周终端销售依旧景气，部分地区补贴暂停促使短期抢补现象有所升温。价格端延续平稳，库存延续健康状态。生产批发端部分车企开始加大供给为年底备货。9月新上市的理想i6、银河M9、极氪9X、换代问界M7等依旧表现较好。 投资角度：短期调整明显，市场对中美贸易摩擦仍有担心，但牛市基调没有改变。机器人依然是汽车4Q投资主线，汽零有不错的主业锚，且没有明显估值泡沫化，后续有望随催化剂陆续出现而修复。后续催化剂包括但不限于Tesla产品迭代进展、北美巨头进军/加码、国内明星/巨头加码、产业补贴政策等。 投资建议： 1.汽零-机器人：头部新增推荐敏实集团，继续推荐拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子。其次新增推荐星宇股份、常熟汽饰，继续推荐福赛科技、爱柯迪，旭升集团、福达股份，建议关注金钟股份。2.汽零-AI/智驾：重点推荐地平线机器人，近期回调、位置较好，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于L4。3.汽零-液冷：继续推荐银轮股份、凌云股份。4.整车：beta标的建议继续等待，推荐江淮汽车、吉利汽车，关注小米集团。5.重卡：数据依然优秀，位置已至阶段低位，推荐中国重汽、潍柴动力。 一、数据跟踪 10月上旬折扣环比微降。折扣率9.5%，环比-0.1PP（因9/25网站较多车型数据缺失，故对比9/10，后同），同比+1.1PP（10/10）。折扣金额21384元，环比-108元（9/10），同比+2937元（10/10）。10月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：上汽通用别克-1.9PP，长安启源-1.6PP，长安马自达-1.3PP，华晨宝马+1.2PP，领克-0.7PP（相较于9/10）。 截至2025年10月17日， 1)碳酸锂，3Q25均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%；最新7.34万元/吨，较上周末-0.16%；2)铝，3Q25均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%；最新2.09万元/吨，较上周末-0.19%；3)铜，3Q25均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%；最新8.48万元/吨，较上周末-2.12%；4)钯，3Q25均价308元/克，同比+22%、环比+17%；最新416元/克，较上周末+12.60%；5)铑，3Q25均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%；最新0.21万元/克，较上周末 +9.35%；6)天然橡胶，3Q25均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%；最新1.41万元/吨，较上周末-3.23%；7)聚氯乙烯PVC，3Q25均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平；最新0.47万元/吨，较上周末-0.55%；8)冷轧普通薄板，3Q25均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%；2025年10月10日最新4086元/吨，较上周末-0.54%；9)天然气，3Q25均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%；最新0.40万元/吨，较上周末-0.45%；10)92#汽油（截至9月30日）：3Q25均价8.23元/L，同比-8%、环比持平；2025年9月30日最新8.10元/L，较2025年9月20日-0.18%；11)95#汽油（截至9月30日）：3Q25均价8.51元/L，同比-8%、环比持平；2025年9月30日最新8.38元/L，较2025年9月20日-0.21%。 二、行业要闻 1)10月11日，乘联会公布9月销量，9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%。今年以来累计零售1,700.4万辆，同比增长9%。（财联社）2)10月13日，工信部公开征求意见，拟通过“提高、增加、优化”三个方面，全面提高车企在智能化、网联化方面的能力要求和生产准入门槛。（财联社）3)10月14日，中汽协发布数据显示，9月，汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。（财联社）4)10月16日，9部门印发《贯彻落实〈中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见〉行动方案（2025-2027年）》，推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展。（财联社） 三、市场表现 本周汽车板块涨幅-6.24%，板块排名27/29。本周指数涨幅情况：上证综指-1.47%、沪深300-2.22%、创业板指-5.71%、恒生指数-3.97%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-6.24%、零部件-8.61%、乘用车-4.13%、商用车+1.15%、流通服务-5.56%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 图表目录 图表1：22-25M8批发销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表2：22-25M8出口销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表3：22-25M8零售销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表4：22-25M8库存变化（估算）......................................................................................4图表5：9月新势力车企交付量...............................................................................................4图表6：9月各传统车企销量...................................................................................................5图表7：平均折扣率（%）.......................................................................................................5图表8：平均折扣金额（元）..................................................................................................5图表9：分车企折扣率（%）...................................................................................................6图表10：汽车行业主要原材料价格情况................................................................................7图表11：汽车板块涨跌个股数..............................................................................................11图表12：本周涨跌TOP5........................................................................................................11图表13：本周汽车板块指数..................................................................................................11图表14：本周综合指数..........................................................................................................11图表15：汽车板块估值（PE）.............................................................................................11图表16：汽车板块估值（PB）.............................................................................................11 一、数据跟踪 资料来源：中汽协、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 二、行业要闻 A.国内新闻 1)10月11日，乘联会公布9月销量，9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%。今年以来累计零售1,700.4万辆，同比增长9%。其中，其中，9月全国乘用车新能源市场零售130.7万辆，同比增长16%，较上月增长17%，全国乘用车新能源零售渗透率58.5%；今年以来累计零售887.8万辆，同比增长24%。（财联社） 2)10月13日，深圳市交通局发布实施细则征求意见稿，计划支持开展车内全无人道路测试与示范应用，并建立异地测试结果互认机制。据悉，为了适应技术加速发展的新趋势，深圳计划围绕申请流程、测试场景等关键环节升级相关政策内容，以助推智能网联汽车产业发展。主要修订内容覆盖支持车内全无人测试场景、进一步放宽车辆路测申请门槛、降低申请成本等。（财联社） 3)10月13日，工信部公开征求意见，拟通过“提高、增加、优化”三个方面，全面提高车企在智能化、网联化方面的能力要求和生产准入门槛。《企业审查要求》总体上，一是坚持系统观念，统筹谋划；二是坚持安全底线，保障产品质量；三是坚持问题导向，精准优化完善；四是坚持顺应变革，推动产业提质升级。此外，《企业审查要求》主要修订内容：通过“提高、增加、优化”三个方面措施，对《企业审查要求》相应条款进行了调整。其中，“一个提高”，全面提高企业智能化、网联化相关能力要求和生产准入门槛，明确网络安全、数据安全通用要求以及相关企业软件升级、组合驾驶辅助、自动驾驶等能力要求，切实强化企业产品安全质量和售后服务保障能力。（财联社） 4)10月13日，海关总署公布出口数据，前三季度，我国自主品牌电动汽车出口占比达到59.5%。海关总署副署长王军表示，随着我国制造业新动能新优势加快培育，新技术新产品竞相涌现。前三季度，我国出口高技术产品3.75万亿元，增长了11.9%，对同期整体出口增长的贡献率超过三成。近年来我国电动汽车、农业机械等出口中，自主品牌的占比逐年提升，今年前三季度分别达到了59.5%和40.2%，较去年同期都有明显的