通信行业周报：“光、液冷、国产算力”全面提速

通信行业周报（2025年10月26日）

投资观点

• 核心主线：持续看好“光、液冷、国产算力”三条主线。
• 政策支持：四中全会召开，明确支持人工智能、具身智能、6G、航空航天等产业发展，加速产业生态成熟。
• AI发展趋势：谷歌与Anthropic合作部署100万个TPU，推动AI算力需求；字节发布Seed3D 1.0模型，助力具身智能发展。

投资建议

• 七大产业方向：
  1. 网络设备（交换机路由器及芯片、光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆等）
  2. IT设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）
  3. AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）
  4. 算力租赁
  5. 云计算平台
  6. AI应用
  7. 卫星互联网&6G

市场回顾

• 通信指数：本周上涨11.55%，在TMT板块中排名第一。

通信数据追踪

• 5G发展：
  • 2025年8月底，我国5G基站总数达464.6万站，同比增长39.5%。
  • 2025年8月，5G移动电话用户数达11.54亿户，同比增长19.46%。
  • 2025年8月，5G手机出货1999.2万部，占比88.4%，同比增长1.2%。
• 运营商业务：
  • 云计算方面：中国移动上半年营收达561亿元，同比增长11.3%；中国电信上半年营收达573亿元，同比增长3.8%；中国联通前三季度营收达529亿元。
  • ARPU值：中国移动前三季度保持稳定，中国电信上半年略减0.6%，中国联通2023年略减0.7%。

风险提示

• 5G建设不及预期
• AI发展不及预期
• 中美贸易摩擦