行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩符合预期,看好机器人业务前景-2025年三季报点评

2025-10-24 中泰证券 Leona

事件与业绩：公司发布2025前三季报，实现营收14.1亿元（同比+27.3%），归母净利润2.2亿元（同比+83.3%）；25Q3营收4.8亿元（同比+21.9%），归母净利润0.75亿元（同比+59.2%）。业绩符合预期，扣非利润环比增长4.8%，经营端稳健。
毛利率与利润：25Q3毛利率26.6%（同比+0.58pct，环比-1.9pct），环比下降主要受新产能爬坡短期拖累；表观利润环比下滑主要因Q2处置福达阿尔芬股权产生投资收益。
参股长坂科技：公司拟通过分期增资和收购股权方式获得长坂机器人35%股权，共同设立合资公司，布局人形机器人领域。长坂科技已建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线，上肢丝杠年产能1万套、下肢丝杠2万套，产能落地是重要里程碑。
业务布局：1）曲轴业务：受益混动/增程车高增长，绑定比亚迪、奇瑞等头部主机厂，积极扩充产能，曲轴有望快速放量；股权激励推动新能源电驱齿轮业务进入0到1放量。2）机器人端：积极拓展机器人减速器业务，已取得成果，人形机器人商业化将带动减速器需求攀升。
投资建议：预计25-27年归母净利润分别为3.2亿元、4.4亿元、5.4亿元（同比增速73%、36%、23%），对应PE32X、24X、19X。维持“买入”评级，看好曲轴业务持续高增长、新能源电驱齿轮业务放量及机器人业务长期前景。
风险提示：客户需求不及预期、新业务拓展不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期。