2025年三季报点评业绩符合预期，座椅总成+机器人布局加速

业绩符合预期，座椅总成+机器人布局加速

事件：上海沿浦发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收16.1亿元，同比+7.3%，归母净利润1.3亿元，同比+16.7%。其中25Q3实现营收6.9亿元，同比+35.4%,归母净利润0.49亿元，同比+4.3%。

业绩分析：25Q3收入同环比高增长，主要得益于座椅骨架业务在手订单释放和新业务集装箱业务上量。但利润增速弱于收入增速，预计原因是集装箱业务增收不增利，大客户赛力斯问界新M79月上市三季度处于爬坡期轻微扰动短期盈利。看好后续大客户新车换代&增量客户上量下公司收入、盈利继续向上。

业务布局：

• 启动机器人战略布局：公司已完成机器人关键部件开发的第一阶段技术储备，启动跨学科高端人才引进计划及专业团队建设，机器人赛道新布局将打造公司新的成长曲线。
• 座椅骨架业务打通tier1模式：首次以Tier1身份斩获新能源客户平台型骨架定点，也在原大客户李尔系中斩获多个新项目定点，体现公司在座椅骨架领域的口碑，打消市场担忧。骨架业务长期成长逻辑持续增强。
• 进军座椅总成业务：公司自2023年下半年开始持续引进汽车座椅研发人才，并投资购买了大量座椅研发试验设备，正与多家头部车企及新势力推进整椅方案的定制开发谈判，期待公司座椅总成的突破性落地。

行业分析：

• 座椅赛道空间大、格局好：预计25年国内约1500亿，CAGR=17%；全球CR5>85%，国内CR5>70%且均为外资；消费升级边际提速促进提价&加速替代。
• 破局原因：整车格局重塑带来新的配套关系；新势力1-N基于成本和响应两方面需求，培养本土供应链意愿强烈。
• 公司核心优势：骨架技术基础；座椅骨架自主龙头多年积累了较好的客户口碑。

盈利预测：预计25-27年公司归母净利润分别为2亿元、2.8亿元、4亿元，25-27年归母净利润同比增速分别为44%、42%、40%，对应25-27年PE分别为45X、32X、23X。

投资评级：维持“买入”评级。

风险提示：客户需求不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等。