2025年三季报点评2025Q3业绩符合预期，自主座椅龙头持续成长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年前三季度公司实现营业收入161.31亿元，同比下降4.58%；归母净利润2.51亿元，同比扭亏为盈。其中，2025Q3单季度营业收入56.08亿元，同比下降4.94%，环比增长2.23%；归母净利润0.97亿元，同比扭亏为盈，环比增长96.76%，符合预期。
• 盈利能力：2025Q3单季度毛利率为16.48%，同比提升2.39个百分点，环比提升2.09个百分点；期间费用率为13.41%，环比提升0.13个百分点。
• 业务整合：收购格拉默后，公司在管理层调整、降本措施、产能布局等方面稳步推进整合，格拉默盈利能力将逐步提升。
• 乘用车座椅业务：公司正大力布局乘用车座椅总成业务，通过股权激励绑定核心骨干，看好其在乘用车座椅市场的份额提升。

研究结论

• 盈利预测：将公司2025-2027年归母净利润预测调整为4.31亿元、9.07亿元、12.40亿元，对应EPS分别为0.34元、0.72元、0.98元，市盈率分别为40.79倍、19.38倍、14.18倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，因公司正大力开拓乘用车座椅业务，成长空间广阔。
• 风险提示：下游整车销量不及预期、新业务拓展不及预期、海外整合不及预期。

免责声明

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