油脂产业⻛险管理⽇报

核心矛盾与市场分析

• 原油市场：美国制裁俄罗斯导致原油价格上涨，市场情绪好转，但美国能源政策缺乏明确指引，等待11月EPA方案。
• 棕榈油市场：马棕出口放缓，10月产量预估增产超10%，去库步伐放缓；印尼产量消息不明朗（B50可能推迟至2027或军队接管种植园），短期维持震荡。
• 大豆市场：阿根廷大豆销售放慢，预售量增加但出口许可申请量变化不大。
• 宏观环境：美国停摆预计近两周恢复，中美/中加关系待新一轮经贸磋商结果；中国提出建设强大国内市场，欧盟对俄新制裁涉及中印公司。

利多解读

1. 美国制裁俄罗斯：原油价格上涨5%，市场乐观中美贸易谈判进展。
2. 中国政策：二十大提出构建新发展格局，提振消费和扩大投资。
3. 欧盟新制裁：扩大对俄制裁范围至中印公司。

利空解读

1. 阿根廷大豆：预售量增加但销售放慢，2024/25年度出口许可申请量与上周持平。
2. 马来西亚棕榈油：10月1-20日产量预估增10.77%，各州均增产。

研究结论

• 油脂市场短期震荡偏弱：马棕和印尼产量压力增大，国内库存高位但供应压力有限，等待进一步政策指引（如美国EPA方案、中美谈判）。
• 成本端：原油上涨带动油料成本，但政策利好或推动美豆反弹。
• 策略建议：短期震荡偏弱，关注关键消息面变化。