- 核心矛盾：产地支撑较明显，但国内库存高位压制油脂上方空间。棕榈油方面，马来端最新数据开始减产，印尼积极推动B40，印度消费旺季支撑全球棕榈油消费，产地报价维持震荡整理。豆油方面，美国生柴政策因当前确定性不足对市场影响稍悲观，叠加中美贸易关系的向好预期，我国大豆进口缺口问题可能缓解。菜油方面，加拿大新季预计增产，中加关系是市场关注的焦点，近期暂时缺乏明确消息。短期盘面或维持宽幅震荡整理，关注国际关系与产地去库节奏。
- 策略建议：以震荡思路对待，不建议做空，或可关注P1-5，OI1-5正套机会；同时可关注菜豆价差走强，豆棕价差走弱的机会。
- 利多解读：1、国内再度传出向印度出口25000吨豆油的消息，出口价格为11-12月1115美金/吨。2、SPPOMA产量数据环比下滑，坐实前期干旱影响。3、国内中秋国庆消费旺季到来，下游备货或有所提振。
- 利空解读：1、马来西亚将10月毛棕榈油参考价格上调至每吨4268.68林吉特，对应出口税率为10%。上调参考价可能抬升出口成本，短期内抑制马棕油出口积极性。2、部分州议员反对小型炼厂豁免量重新分配，美国生柴政策前景仍不确定，不利美豆油市场。
- 价格区间预测（月度）：
- 豆油：8200-9000元/吨
- 菜油：9700-10300元/吨
- 棕榈油：9200-9900元/吨
- 当前波动率：
- 豆油：11.5%（20日滚动），历史百分位2.4%
- 菜油：10.4%（20日滚动），历史百分位0.1%
- 棕榈油：20.2%（20日滚动），历史百分位24.1%
- 现货敞口策略推荐：
- 贸易商库存管理：Y2601卖出25%，建议入场区间8900-9000元/吨。
- 精炼厂采购管理：Y2601买入50%，建议入场区间8200-8500元/吨。
- 油厂库存管理：Y2601卖出50%，建议入场区间8800-8900元/吨。
- 关键数据：
- 棕榈油期现日度价格：BMD棕榈油主力林吉特/吨44470.27%，广州24度棕榈油元/吨9250，广州24度基差元/吨-94。
- 国际毛豆-毛棕美元/吨-12.49。
- 豆油期现日度价格：CBOT豆油主力美分/磅51.17，山东一豆现货元/吨8470，山东一豆基差元/吨106。
- 国内一豆-24度元/吨-630。
- 菜油期现日度价格：ICE加菜籽近月加元吨625.81，华东菜油现货元/吨10180，华东菜油基差元/吨76。
- 国内一豆-菜油元/吨1290。
- 季节性分析：
- 棕榈油期货月差（01-05）、（05-09）、（09-01）季节性图示。
- 豆油期货月差（01-05）、（05-09）、（09-01）季节性图示。
- 菜油期货月差（01-05）、（05-09）、（09-01）季节性图示。
- OI/RM（菜油期货月差）季节性图示。
