核心矛盾
- 产地基本面偏弱：马棕出口速度放慢，11月高频数据预估产量继续增加，库存压力进一步增加；印尼方面B50计划不确定性较强，且因前期扩种，今年印尼棕榈油整体呈增产趋势。
- 需求走弱：印度进口下滑，生柴政策不明，全球棕榈油需求走弱，产地报价弱势震荡为主。
美豆与油脂
- 美国能源政策：缺乏明确指引，最终时间推迟不确定性增加，需留意中国恢复美豆购买后特朗普是否会下降对能源政策的支持力度。
- 中美关系：目前向好，油脂油料供应缺口进一步被稀释，但中方并没有进一步采购动作，豆油支撑稍强于棕榈油。
- 中加关系：暂未缓和，11月虽有澳菜籽到港但数量不大，近月供应仍有紧张情绪支撑。
库存与下游
- 国内油脂库存高位，下游较为平淡，近期弱势运行为主，策略上短期以震荡偏弱对待，等待进一步消息指引。
- 价差方面：豆棕、菜棕价差或继续回归。
利多解读
- SPPOMA和MPOA数据显示，11月迄今马来西亚棕榈油产量增幅收窄，叠加产地进入雨季、多地遭遇洪涝灾害，棕榈油季节性减产预期增强。
利空解读
- 马棕出口：据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为583574吨，较上月同期出口的985301吨减少40.77%。
- 印尼出口：印尼棕榈油协会（GAPKI）发布的数据显示，包括精炼棕榈油产品在内，印尼9月出口了220万吨棕榈油，低于去年同期的226万吨，亦低于今年8月的348万吨。今年9月，印尼生产了393万吨毛棕榈油。
- 马棕对华出口：马来西亚种植及原产业部称，今年前10个月，马来西亚对中国的棕榈油出口量同比下降约29%，表明在竞争力和物流、定价动态和市场定位方面面临挑战。
