铁合金产业风险管理日报

当前铁合金市场核心矛盾为高供应与弱需求的冲突，导致生产利润下滑，下游需求未明显改善，五大材库存开始累库。成本支撑面临挑战，但市场博弈反内卷品种，焦煤价格上涨对铁合金价格形成支撑，但也需防范会议内容不及预期后的回落。反内卷预期与弱现实的矛盾突出，市场多空逻辑在于强预期与弱现实的博弈，冲高回落风险较大。

价格区间预测（月度）：硅铁5300-6000元/吨，硅锰5300-6000元/吨。当前波动率（20日滚动）：硅铁17.02%，硅锰10.81%。当前波动率历史百分位（3年）：硅铁42.3%，硅锰7.9%。

利多因素：国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，指导行业协会调研评估行业平均成本；二十届四中全会召开，市场期待稳地产、“反内卷”及降准降息等宏观政策。

利空因素：欧盟公布钢铁进口限制措施，大幅削减关税豁免配额；墨西哥拟对华汽车、钢铁加征50%关税；中美贸易摩擦加剧，市场风险偏好减弱；铁合金库存高位，硅铁和硅锰企业库存均位于近5年最高水平。

现货敞口策略推荐：

• 库存管理：产成品库存偏高，建议做空铁合金期货锁定利润，建议入场区间SF2601、SM2601卖出15%，SF:6200-6250、SM:6400-6500。
• 采购管理：采购常备库存偏低，建议买入铁合金期货锁定采购成本，建议入场区间SF2601、SM2601买入25%，SF:5200-5300、SM:5300-5400。

硅铁日度数据：基差宁夏-861，现货宁夏5280元/吨。 硅锰日度数据：基差内蒙古220，现货宁夏5580元/吨。

期限结构价差：

• 硅铁：当前交易价72.57元/吨，呈正向市场。
• 硅锰：当前交易价72.57元/吨，呈正向市场。
• 焦煤：当前交易价182.5元/吨，呈正向市场。

季节性分析：

• 硅铁市场价季节性（内蒙、宁夏）：10月价格处于年内较高水平。
• 硅铁期货月差季节性（01-05、05-09、09-01）：10月期货月差呈负值。
• 锰硅市场价季节性（内蒙古、宁夏）：10月价格处于年内较高水平。
• 锰硅期货月差季节性（01-05、05-09、09-01）：10月期货月差呈负值。
• 硅铁总库存（仓单+厂库）：10月库存处于近5年较高水平。
• 硅锰库存（厂内库存+仓单）：10月库存处于近5年较高水平。