铁合金产业风险管理日报

核心观点与市场分析

铁合金产业目前维持减产定价趋势，高供应压力虽有所缓解，但下游需求疲软导致供给端相对过剩，高库存压力持续存在。五大材产量开始减产，去库速度一般，高铁水状态能否承接市场疲软存在不确定性，基本面偏弱格局未改，建议反弹做空。

利多解读

• 硅铁：开工率和产量下滑，亏损扩大，减产意愿加强；高铁水对硅铁需求有一定支撑。
• 硅锰：开工率和产量下滑，亏损扩大，减产意愿加强；政府高耗能行业管控政策推动产业结构调整和升级。

利空解读

• 硅铁：减产消息虽存在，但整体供应弹性充足，供应宽松格局未实质性扭转，价格上涨受压制。
• 硅锰：需求疲弱，成材数据表现中性，螺纹库存去化斜率不佳，需求持续性待观察；高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨。

价格区间预测（月度）

• 硅铁：5700-6000元/吨
• 硅锰：5500-6000元/吨

当前波动率

• 硅铁：10.69%（20日滚动），历史百分位6.9%
• 硅锰：12.73%（20日滚动），历史百分位27.9%

现货敞口策略推荐

库存管理

• 产成品库存偏高：建议做空铁合金期货锁定利润，弥补存货跌价损失。
  • 建议操作：SF2506、SM2505卖出15%，入场区间SF 6200-6250、SM 6400-6500。
• 采购常备库存偏低：建议买入铁合金期货锁定采购成本。
  • 建议操作：SF2506、SM2505买入25%，入场区间SF 5500-5600、SM 5500-5600。

日度数据与基差分析

• 硅铁：基差宁夏1742元/吨，现货宁夏5650元/吨，仓单1375手。
• 硅锰：基差内蒙古160元/吨，现货宁夏5650元/吨，仓单11995手。

季节性分析

• 硅铁期货月差：01-05、05-09、09-01合约均呈现季节性规律。
• 锰硅期货月差：01-05、05-09、09-01合约同样呈现季节性规律。

研究结论

铁合金基本面偏弱，供需失衡和高库存压力持续，价格上行空间有限。建议企业根据库存情况选择套保策略，产成品库存偏高者做空锁定利润，采购常备库存偏低者买入锁定成本。