核心观点与市场分析
- 铁合金价格区间预测：硅铁利润处于底部，存在减产驱动，盘面存在减产扰动反弹可能；硅锰利润有所好转，减产驱动相对较弱。铁合金受技术性买盘等因素存在反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，长期走势仍偏弱。
- 库存与供应：前期高库存利空因素减弱，铁合金供应端维持低位，将继续去库但速度放缓。电价下调预期及南方丰水期到来，成本端仍存在下移预期；锰矿7月报价下调，叠加黑色板块需求淡季交易负反馈，预计铁合金仍偏弱运行。
- 资金面：铁合金持仓量下降，部分资金离场，估值过低易受消息面扰动，建议空单部分止盈离场，等待反弹布空机会。
利多解读
- 硅铁：钢厂盈利率高位支撑高铁水需求；持续下跌存在低估值反弹可能；利润底部存在减产驱动，盘面减产扰动可能反弹。
- 硅锰：政府严格管控政策推动行业结构调整和升级；总库存去库趋势；持续下跌存在低估值反弹可能。
利空解读
- 硅铁：动力煤港口库存高位，煤炭系弱势，电价成本端下降空间大；企业库存环比增加。
- 硅锰：房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑；生产企业开工率和产量环比上升。
价格区间预测（月度）
- 硅铁：5300-6000元/吨，当前波动率17.09%，历史百分位42.5%。
- 硅锰：5300-6000元/吨，当前波动率25.90%，历史百分位67.1%。
现货敞口策略推荐
- 库存管理：产成品库存偏高，为防止跌价损失，建议做空铁合金期货锁定利润，推荐SF2509、SM2509卖出15%，建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。
- 采购管理：常备库存偏低，为防止上涨抬升采购成本，建议买入铁合金期货锁定成本，推荐SF2509、SM2509买入25%，建议入场区间SF:5100-5200、SM:5300-5400。
关键数据
- 硅铁：基差宁夏13658，现货宁夏5150，仓单1516。
- 硅锰：基差内蒙古26418，现货宁夏5400，仓单9564。
- 市场价季节性：硅铁和硅锰市场价均呈现淡季回落趋势。
- 期货月差季节性：硅铁和硅锰期货月差均呈现贴水格局。
- 库存季节性：硅铁总库存和硅锰库存均呈现淡季去库趋势。
