南华镍&不锈钢产业风险管理日报

【核心矛盾】
沪镍不锈钢市场持续震荡，基本面无明显变化，宏观层面存在降息预期，中美关税调整带来风险偏好波动。镍矿方面，印尼公布2026年配额申报法规，企业需重新提交年度RKAB申请，预计2026年配额因环境审查等监管限制将有所下行，而2025年整体配额存在过剩。新能源方面，后续步入旺季，下游采购需求持续高位，报价连续数周上涨，市场流通偏紧，库存低且仍有询单，或延续强势。镍铁价格上涨动力匮乏，重心明显下滑。不锈钢日内上行，重新站上12700一线，现货成交火热，支撑盘面回调。相较前期连续去库周期，上行动力不足，成本松动下不锈钢或宽幅震荡为主，等待明确信号。出口方面，WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋违规，印度BIS认证豁免至年底，均推动不锈钢出口利好情绪。宏观层面需关注中美关税后续发酵及年内降息预期。

【利多解读】

• 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；
• 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区；
• 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设持续推进；
• WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规；
• 印度BIS认证豁免延期至年底。

【利空解读】

• 纯镍库存高企；
• 镍铁重心整体下移，底部支撑松动；
• 不锈钢重新进入累库节奏；
• 不锈钢整体呈现旺季不旺，需求恢复不及预期。

【研究结论】
沪镍不锈钢市场短期震荡，镍矿配额政策调整或影响长期供应，新能源需求支撑镍价，但镍铁和不锈钢成本端承压，出口利好或难持续，宏观风险仍存。不锈钢或宽幅震荡，等待需求明确信号。