南华镍&不锈钢产业风险管理日报

【核心矛盾】
沪镍不锈钢日内震荡，尾盘收红。基本面无明显变动，宏观层面仍有降息预期，中美关税缓和情绪。镍矿方面，印尼公布2026年配额申报法规，企业需重新提交年度RKAB申请，因25年配额过剩，预计26年配额下行。新能源方面，旺季将至，下游采购需求持续高位，报价连周上涨，市场流通偏紧，库存低且询单活跃，或延续强势。镍铁价格上涨动力匮乏，重心下滑，青山最新订单以945成交（较前期降10元/镍点），不锈钢利润压力及需求弱势下或偏弱运行，镍铁失守扩大下游下行空间。不锈钢节后现货成交差，旺季不旺悲观情绪浓，成本松动下重心恐下移；出口利好，WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征关税违规，印度BIS认证豁免至年底。宏观需关注中美关税及降息预期。

【利多解读】

• 印尼镍矿配额许可周期缩短至一年
• 林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区
• 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设
• WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规
• 印度BIS认证豁免延期至年底

【利空解读】

• 纯镍库存高企
• 中美关税扰动再起
• 镍铁重心整体下移，底部支撑松动
• 不锈钢旺季不旺，需求恢复不及预期