南华镍、不锈钢产业风险管理日报

【核心矛盾】
沪镍不锈钢日内强势上行，整体有色偏强运行。镍矿方面，印尼公布2026年配额申报条例法规，配额有效期恢复为一年；部分企业在2024-2025年间已获得2026年的采矿配额，但这些配额将被全部作废，企业需重新提交新的2026年年度RKAB申请。2025年整体配额有一定过剩，在环境审查等监管限制下，2026年配额预计有所下行。新能源方面，下游节后采购意愿有所恢复，当前市场流通偏紧，库存较低且仍有询单，后续报价或延续偏强。镍铁近期价格上涨动力消散，但成本压力下下行空间受阻。不锈钢方面，节后现货成交有一定好转，采销均有一定动向；出口方面，WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋不符合规定，印度BIS认证豁免至年底均推动不锈钢出口利好情绪，需求恢复疲软压力或有所缓解。

【利多解读】

• 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年
• 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区
• 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设持续推进
• WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规
• 印度BIS认证豁免延期至年底

【利空解读】

• 纯镍库存高企
• 中美关税扰动仍存
• 金九银十截至目前需求恢复不及预期
  source：SMM,南华研究