南华镍&不锈钢产业风险管理日报

南华新能源&贵金属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569管城瀚从业资格证号：F0313867投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 沪镍不锈钢目前持续跟随大盘震荡，基本面近期无明显变动，宏观层面年内仍有降息预期，中美关税进展反复调整风险偏好。镍矿方面印尼公布26年配额申报法规，企业需重新提交新的26年年度RKAB申请，25年整体配额有一定过剩，在环境审查等监管限制下26年配额预计有所下行。新能源方面后续步入旺季，下游采购需求持续处于高位，目前报价连续数周上涨；当前市场流通偏紧，库存较低且仍有询单，后续或延续强势。镍铁近期价格上涨动力匮乏，整体重心明显下滑，不锈钢利润压力以及需求弱势下或偏弱运行，镍铁失守状态下下游整体下行空间有一定扩张。不锈钢方面日内现货成交有一定好转，带领盘面小幅回调，但是目前整体旺季不旺悲观情绪较浓。现阶段不锈钢有较大程度累库，相较前期连续去库周期上行动力不足，成本松动 下不锈钢重心恐有小幅下移；出口方面WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋不符合规定，印度BIS认证豁免至年底均推动不锈钢出口利好情绪。宏观层面关注中美关税后续发酵以及年内降息预期。 【利多解读】 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设持续推进WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规印度BIS认证豁免延期至年底 【利空解读】 纯镍库存高企镍铁重心整体下移，底部支撑松动不锈钢重新进入累库节奏不锈钢整体呈现旺季不旺，需求恢复不及预期