南华镍&不锈钢产业风险管理日报

【核心矛盾】
沪镍不锈钢日内震荡偏弱运行，有色整体较为疲软。镍矿方面，印尼能源部于9月18日发布对190家矿业公司的环保制裁，虽短期影响有限（预计影响配额300万吨以下），但临近10月次年配额审批，矿端供给稳定性担忧加剧。新能源方面，刚果延长钴出口禁令并公布2025、2026年配额，钴价上行带动MHP及镍盐价格上涨，市场流通偏紧，库存低且询单活跃，后续报价或延续偏强。镍铁价格坚挺，成本支撑下暂无下行驱动。不锈钢方面，盘面不温不火，现货陷入挺价困境（价高无人问津），节前观望情绪浓厚。

【利多解读】

1. 印尼政策变化：APNI拟修订HPM公式（加入铁钴等元素），镍矿配额许可周期缩短至一年。
2. 印尼产区动态：林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区。
3. 产业一体化：宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设。
4. 库存去化：不锈钢连续数周去库。

【利空解读】

1. 库存高企：纯镍库存持续增加。
2. 贸易风险：中美关税扰动、欧盟不锈钢进口关税不确定性上升，韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地。
3. 现货疲软：不锈钢现货成交相对疲软。

【研究结论】
镍矿端短期供给担忧加剧，但长期政策调整（如印尼配额周期缩短）或利好镍价；新能源钴价上行带动镍盐及MHP价格，市场流通紧俏；镍铁成本支撑稳固；不锈钢供需矛盾突出，现货成交乏力，节前或延续偏弱格局。镍价短期承压，但利多因素（如产业一体化、库存去化）或提供支撑，需关注印尼配额审批及关税政策变化。