大宗商品ETF系列（一）：全球大宗商品ETF全景研究

大宗商品ETF系列（一）： 全球大宗商品ETF全景研究 报告日期：2025年10月21日 吴奇翀产业咨询资深分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com ★市场格局及现状分析 广义商品ETF是指以大宗商品或大宗商品指数为跟踪标的，且可以在交易所交易的产品的总称，分成三种类型：狭义商品ETF、商品ETC、商品ETN。狭义商品ETF可以细分为实物型商品ETF、权益型商品ETF和期货型商品ETF；商品ETC和商品ETN也被划分为债务类商品ETF。 商品ETF具有区域高度集中性和高度不均衡性。地区方面，美国和欧洲上市的产品规模总额占比超过90%；标的方面，贵金属类产品占据90%以上的配置权重；此外，产品规模分布集中，总规模前10%的产品占据了93%以上的资产规模。 联系人 宋静产业咨询分析师从业资格号：F03130547Tel：8621-63325888Email：jing.song@orientfutures.com ★用户群体与应用场景 近年来，全球商品ETF市场中机构投资者持仓规模呈现稳健增长态势，持仓占比相对稳定，机构与个人投资者动态平衡。机构投资者更偏好贵金属与综合指数两大品类、ETF类别以及高规模的产品；美国机构持仓占比持续高于平均水平，印度市场机构化进程引人注目。代表产品的主要持仓机构类型包括银行、投资顾问、经纪商、保险公司、对冲基金等。 陈玉飞产业咨询分析师从业资格号：F03130576Tel：8621-63325888Email：yufei.chen@orientfutures.com 商品ETF已成为投资者获取大宗商品风险暴露的核心金融工具，投资者可利用其进行行业轮动投资、事件驱动交易、主题投资以及赚取滚动收益。通胀对冲和资产组合多元化也是推动商品ETF持续被纳入全球核心资产配置框架的重要动力。此外，商品ETF还能作为货币风险对冲和套期保值的工具。 ★中外大宗商品ETF对比 中国大宗商品ETF市场已取得长足进步，但与成熟市场相比，依然存在多维度差距。从产品覆盖的广度与深度、策略设计的复杂程度，到投资者结构特征与市场流动性水平，海外市场均展现出高度成熟和专业化的特征，而中国市场仍以传统被动型产品和散户化投资者结构为主，在精细化、多样化工具供给及市场机制建设方面仍有较大发展潜力。 ★风险提示 市场波动风险、跟踪误差风险、展期成本风险、信用风险、流动性风险、复杂策略风险、历史数据局限性。 目录 1、大宗商品ETF发展历史..........................................................................................................................................................61.1、海外大宗商品ETF发展历史.....................................................................................................................................61.2、中国大宗商品ETF发展历史.....................................................................................................................................82、大宗商品ETF市场格局与现状............................................................................................................................................92.1、广义商品ETF与狭义商品ETF................................................................................................................................92.2、市场规模情况...............................................................................................................................................................112.3、分类规模特征...............................................................................................................................................................132.4、集中特征与头部产品..................................................................................................................................................193、大宗商品ETF用户群体与应用场景..................................................................................................................................213.1、投资者结构概览..........................................................................................................................................................213.2、投资者配置逻辑及需求场景....................................................................................................................................274、中外大宗商品ETF对比.......................................................................................................................................................344.1、策略广度差异...............................................................................................................................................................344.2、策略深度差异...............................................................................................................................................................364.3、投资者结构差异..........................................................................................................................................................374.4、流动性差异...................................................................................................................................................................385、风险提示...................................................................................................................................................................................40 图表目录 图表1：阶段一的代表性产品..................................................................................................................................................6图表2：阶段二的代表性产品..................................................................................................................................................7图表3：阶段三的代表性产品..................................................................................................................................................7图表4：海外大宗商品ETF发展历史梳理...........................................................................................................................8图表5：中国大宗商品ETF发展历史梳理...........................................................................................................................9图表6：广义商品ETF关系图.................................................................................................................................................9图表7：各类型广义商品ETF规模与差异.........................................................................................................................11图表8：全球ETF市场规模及商品ETF规模占比.......................