海外基金专题系列报告一：美国ETF投资生态全景（一）：市场发展趋势与产品体系梳理

美国ETF投资生态全景（一）：市场发展趋势与产品体系梳理 基金市场 海外基金专题系列报告一 投资要点 2026年01月12日 20世纪以来，全球ETF行业开始驶入快车道，规模持续扩张，目前已发展成为全球资本市场的核心配置标的。美国作为全球ETF概念雏形起源地以及规模最大的市场，其产品体系、发展趋势和运行机制均对全球ETF行业具有标杆性影响。本系列报告将从美国ETF的发展历程、市场概况、发展趋势及产品体系等维度，全面梳理美国ETF市场的核心特征与发展逻辑。 市 场 规 模 及 发 展 趋 势 ：自首只ETF——SPDR标普500指数ETF在美国上市以来，ETF已从一个新兴的投资工具迅速成长为全球资本市场的核心支柱。尤其是在2024至2025年间，美国ETF市场迎来了快速增长期。截至2025年10月末，美国ETF总资产规模突破了13万亿美元，同比增幅超30%。与此同时，ETF资金净流入规模和新发行份额均突破历史新高。监管环境的优化（如2019年“ETF Rule”的实施）、投资者结构的变迁（家庭持有户数十年增长近17倍）、以及持续下行的费率趋势（股票ETF平均费率十年下降超40%），共同构成了推动ETF的底层动力。 美 国ETF产 品 体 系 ：美国ETF市场的产品矩阵较为完备，目前已构建起覆盖不同风险收益特征、横跨多元资产类别、融合多种投资策略的立体化产品体系，并率先推出杠杆/反向、波动率、VIX恐慌指数、单票、外汇和加密货币等多种创新型产品。我们参考彭博的分类标准，将美国ETF划分为九大类别：股票型、固定收益型、混合配置型、商品型、货币型、另类投资型、私募股权型、房地产型和特殊目的型，并对各类别进行详细阐述。 燕 轶纯分 析师执业证书编号:S0530521030001yanyichun@hnchasing.com 相关报告 股 票 型ETF：截至2025年12月初，美国全市场共3294只ETF股票型基金，占比接近70%；合计资产规模约10.52万亿美元，占比高达79%。1）按资产规模来看，大盘型规模ETF占主导，并实现海外市场全覆盖；2）按行业来分，科技板块规模占主导，年初以来原材料行业ETF表现亮眼；3）多因子策略融合型产品兴起；4）期权创新型ETF产品Buffer、Covered Call ETF适配风险厌恶投资者；5）个股创新型ETF产品：结构复杂、风险集中，适配风险偏好型投资者。 风险提示：1）本文主要是对美国ETF市场及其代表性投资标的做概括性介绍，并非站在短期视角推荐美国投资产品；文中提及的相关标的，仅作代表性投资品种介绍，不作为投资推荐；2）历史业绩不代表未来走势，经济发展或金融市场波动等因素可能影响美国资本市场表现；3）经济、政策、宏观环境变化等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 内容目录 1美国ETF的发展历程...............................................................................................42美国ETF市场概况及发展趋势.................................................................................42.1美国ETF产品规模突破13万亿.......................................................................................................52.2美国ETF净发行份额突破1.1万亿美元，今年或有望续创新高............................................52.3美国ETF资金净流入突破1.2万亿美元，创历史新高.............................................................62.4“ETF Rule”通过以来，主动管理型ETF规模大幅增长........................................................82.5美国家庭持有ETF的数量显著增长................................................................................................82.6美国ETF产品费率大幅下降.............................................................................................................93美国ETF产品体系................................................................................................104股票型ETF：美国ETF市场的“压舱石”............................................................104.1大盘型规模ETF占主导，实现海外市场全覆盖........................................................................104.2年初以来原材料行业ETF表现亮眼..............................................................................................134.3因子策略型ETF：多因子融合产品兴起......................................................................................144.4期权创新型ETF产品：Buffer ETF、Covered Call ETF...........................................................184.5个股创新型ETF产品：结构复杂、风险集中............................................................................195风险提示................................................................................................................20 图表目录 图1：2000年-2025年10月末美国ETF产品规模及数量（分类型）.............................5图2：2015年—2025年6月美国ETF净发行份额........................................................6图3：2015-2025年ETF资金净流入情况（分类型）....................................................7图4：2015年1月——2025年6月股票型基金资金流入情况（分类型）......................7图5：美国主动管理型ETF资产规模、新发行规模、数量（分年度）..........................8图6：2005年-2024年美国家庭持有ETF数量及占比...................................................9图7：美国股票型、债券型ETF平均费率..................................................................10图8：12个一级行业ETF基金规模、年初至今收益率均值.........................................14 表1：美国ETF大盘代表指数情况..............................................................................11表2：美国ETF中、小盘代表指数情况......................................................................12表3：特定市场/全市场分地域投向情况......................................................................12表4：美国股票型ETF分行业代表产品示例（筛选规模最大）...................................14表5：美国主要因子类别情况.....................................................................................15表6：价值因子代表ETF产品....................................................................................15表7：成长因子代表ETF产品....................................................................................16表8：质量因子代表ETF产品....................................................................................16表9：动量因子代表ETF产品....................................................................................16表10：低波因子代表ETF产品..................................................................................17表11：小盘因子代表ETF产品..................................................................................17表12：红利/高股息因子代表ETF产品.......................................................................17表13：等权重因子代表ETF产品...............................................................................17表14：多因子代表ETF产品......................................................................................18表15：规模排名前十的个股ETF情况.......................................................................20 交易型开放式指数基金（ETF）的概念雏形起源于美国，最早可追溯至1975年先锋基金推出的“指数投资信托”，该产品以标普500指数为跟踪标的。1990年，加拿大多伦多证券交易所推出了全球首只——“指数参与份额”（TIPs）。1993年，美国证券交易