供应端多维研究系列报告（一）：全球大宗商品：来自CAPEX的复仇

本报告研究了全球大宗商品企业的CAPEX（资本支出）低迷现象，并分析了其对供应端和需求端的影响。报告指出，全球大宗商品企业CAPEX与经营性净现金流、现金、固定资产净值的比值都创下了历史新低，这可能是因为碳中和、ESG等结构性因素所致。报告预测，全球大宗商品价格对需求边际变化的弹性提高，价格波动性增加，可能会持续较长时间，这将增大货币政策的不确定性。报告建议投资者谨慎看空大宗商品价格，预计未来是高位震荡。同时，报告还分析了能源、原材料板块的上涨由盈利推动，全球市场仍低配，看空需谨慎。