FOF研究专题报告：基金组合配置系列（一）：基于A股、跨境和商品ETF的组合配置

基于A股、跨境和商品ETF的组合配置 2024年10月14日 报告日期： 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048Tel：8621-63325888-3904Email：yang.cao@orientfutures.com ★大类资产研究框架： 大类资产配置框架存在量化中枢型（自上而下）与目标匹配型（自下而上）两种配置逻辑，有针对大类资产配置策略、固收＋策略、海外资产配置策略三种配置目标。系列报告将依据两种逻辑、三种配置目标配置产品组合。本报告仅涉及Portfolio-01和Portfolio-03两个组合产品。 联系人 李玲慧FRMFOF配置高级分析师从业资格号：F03107545Tel：18117512030Email：linghui.li@orientfutures.com ★大类资产分析： 股票方面：股票市场分为国内和海外两个市场。国内市场中，以大盘、中盘、小盘进行拆分。海外市场分为香港、美国、日本、欧洲及其他。其中美国市场最为重要，选取了三个标志性的指数作为基准，分别代表综指、成长和价值。标普500指数和道琼斯指数的收益率表现是非常相近的。道琼斯指数通常是三大指数中波动性最小，纳斯达克100指数是波动最大的。 2023年私募策略年报： 《私募FOF：私募基金加速洗牌，策略表现背离策略特征》 债券方面：债券发行方所在国对债券走势有很大影响，切勿将中资美元债当美国国债来用；高等级债券和垃圾债长期收益率接近，但波动率更大，不推荐长期持有；汇率对债券的影响远大于债券收益本身。本次涉及的债券资产中，采用全球市场和亚洲市场两部分，选取的标的均使用人民币计价，已经包含汇率风险。 2024Q1私募策略季报： 《私募策略预测：2024Q1私募市场分析与策略评价》 2024Q2私募策略季报： 商品方面：商品市场涉及品种较多，商品ETF底层分为股票和商品两类，底层为商品的ETF共有四个品种，分别为黄金、能源化工、豆粕、有色金属，分别对标相应的南华商品指数。 《私募策略预测：2024Q2私募市场分析与策略评价》 2024M8私募策略月报： ★组合配置结果： 《私募策略预测_新规后8月私募市场分析与策略评价》 海外资产组合配置02表现较优。建议配置博时黄金ETF（3%）、大成全球美元债A人民币（20%）、鹏华全球高收益债人民币（77%）。海外资产组合配置目标是低波中收益（portfolio-03）。自2023年至今，年化收益为7.06%，其中贡献最大的是南华贵金属指数，其次为纳斯达克100指数。此外，日经225指数贡献了月度最高回撤，南华贵金属指数贡献了月度最高收益。 固收+组合配置01表现较优。建议配置博时黄金ETF（21%）、国寿安保中证500ETF（42%）、华夏饲料豆粕期货ETF（33%）、道 琼斯ETF（4%） 。固 收+组 合配 置的 目标 是中 波高 收益（portfolio-01）。自2023年至今，年化收益为9.13%，其中贡献最大的是纳斯达克100指数，其次为南华贵金属指数。此外，日经225指数贡献了月度最高回撤和月度最高收益。 目录 1.大类资产研究框架...........................................................................................................................................................41.1.配置逻辑.......................................................................................................................................................................41.2.量化中枢型大类资产配置...........................................................................................................................................41.3.标的匹配型大类资产配置...........................................................................................................................................51.4.大类资产配置...............................................................................................................................................................62.目标策略...........................................................................................................................................................................82.1.固收＋策略...................................................................................................................................................................82.2.海外资产配置策略.......................................................................................................................................................83.资产分析...........................................................................................................................................................................93.1.股票资产.......................................................................................................................................................................93.2.债券资产.....................................................................................................................................................................103.3.商品资产.....................................................................................................................................................................104.固收+策略配置...............................................................................................................................................................114.1.配置方案.....................................................................................................................................................................114.2.配置权重.....................................................................................................................................................................115.海外资产策略配置.........................................................................................................................................................135.1.配置方案.....................................................................................................................................................................135.2.配置权重.....................................................................................................................................................................136.子类标的选择.................................................................................................................................................................156.1.香港市场.....................................................................................................................................................................156.2.美国市场.....................................................................................................................................................................176.3.日本市场...............................................................