银十承压，新房与二手成交同步走弱

投资要点 西 南证券研究院 分析师：李艾莼执业证号：S1250525070004电话：17396222897邮箱：liac@swsc.com.cn 43城新房成交面积同比-26.4%，环比-19.5%；14城二手房成交面积同比-21.2%，环比-36.7%。截至10/17，10月43城新房累计成交面积同比-26.4%，环比9月-19.5%，全年累计同比-12.8%。其中，一线城市10月成交同比-29.5%，环比-28.9%，全年累计同比-5.9%。二线城市10月成交同比-28%，环比-16.8%，全年累计同比-14.2%。三四线城市10月成交同比-16.3%，环比-13%，全年累计同比-17.7%。截至10/17，10月14城二手房累计成交面积同比-21.2%，环比9月同期-36.7%，全年累计同比+5.1%。 17城商品房库存面积环比-0.1%，去化周期187.4周；100大中城市供应土地面积同比-70.1%，成交土地面积同比+11%。截至10/16，17个重点城市商品房库存面积18942万平方米，较上周（10/9）环比-0.1%，去化周期187.4周。上周（10.6-10.12），供应土地1426.4万平方米，同比-70.1%；供应均价1659元/平方米，同比-3.9%；成交土地1586.7万平方米，同比+11%；土地成交金额254.9亿元，同比-37.3%。上周土地成交楼面价1606元，溢价率1.6%。 数据来源：聚源数据 政策方面，10月11日，住房城乡建设部部长倪虹在国新办“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，十四五期间将深化住房、城市建设和建筑业三大领域改革，建立人房钱要素联动机制，培育智能建造产业新集群；住建部正牵头会同有关部门，围绕中央城市工作会议精神，研究制定“1+N”配套文件体系中的若干“N”文件，并指导各地将落实举措纳入“十五五”发展规划。 公司方面，新城控股（601155）发布2025年9月份及第三季度经营简报。9月份公司实现商业运营总收入约11.73亿元，比上年同期增长10.13%；1-9月公司累计实现商业运营总收入约105.11亿元，比上年同期增长10.82%。9月份公司实现合同销售金额约14.84亿元，销售面积约21.13万平方米。1-9月公司累计实现合同销售金额约150.50亿元，累计合同销售面积约195.91万平方米。 相 关研究 行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：中国国贸（600007.SH）；3）物企：保利物业（6049.HK）、华润万象生活（1209.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、新大正（002968.SZ）。 风险提示：销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。 目录 1行情回顾.........................................................................................................................................................................................................12基础数据.........................................................................................................................................................................................................23行业及公司动态............................................................................................................................................................................................43.1行业政策动态跟踪................................................................................................................................................................................43.2公司动态跟踪.........................................................................................................................................................................................54投资建议.........................................................................................................................................................................................................65风险提示.........................................................................................................................................................................................................7 图目录 图1：近一年申万地产板块相对沪深300走势........................................................................................................................................1图2：本周涨幅显著个股................................................................................................................................................................................1图3：本周跌幅显著个股................................................................................................................................................................................1图4：43城商品房成交面积（万方，MA7）...........................................................................................................................................2图5：14城二手房成交面积（万方，MA7）...........................................................................................................................................2图6：17城库存面积及去化周期.................................................................................................................................................................3图7：一线城市库存面积及去化周期..........................................................................................................................................................3图8：二线城市库存面积及去化周期..........................................................................................................................................................3图9：三四线城市库存面积及去化周期.....................................................................................................................................................3图10：100大中城市商品房土地供应面积及供应均价.........................................................................................................................4图11：100大中城市商品房土地成交面积与成交金额.........................................................................................................................4图12：100大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率.........................................................................................................................4图13：100大中城市商品房成交土地各线城市溢价率.........................................................................................................................4 表目录 表1：重点关注公司盈利预测与评级..........................................................................................................................................................6 1行情回顾 本周（10.13-10.17），申万房地产板块下跌2.3%，跑输沪深3