新房与二手成交持续走弱，土地市场回暖

投资要点 西 南证券研究院 分析师：李艾莼执业证号：S1250525070004电话：17396222897邮箱：liac@swsc.com.cn 43城新房成交面积同比-25%，环比-9.4%；14城二手房成交面积同比-18.7%，环比-24.6%。截至10/24，10月43城新房累计成交面积同比-25%，环比9月-9.4%，全年累计同比-13.1%。其中，一线城市10月成交同比-27.1%，环比-16.4%，全年累计同比-6.5%。二线城市10月成交同比-24.1%，环比-7.6%，全年累计同比-14.2%。三四线城市10月成交同比-25%，环比-3.8%，全年累计同比-18.2%。截至10/24，10月14城二手房累计成交面积同比-18.7%，环比9月同期-24.6%，全年累计同比+4.5%。 17城商品房库存面积环比-0.2%，去化周期181.9周；100大中城市供应土地面积同比+89.7%，成交土地面积同比+12.2%。截至10/23，17个重点城市商品房库存面积18904.1万平方米，较上周（10/16）环比-0.2%，去化周期181.9周。上周（10.13-10.19），供应土地2705.3万平方米，同比+89.7%；供应均价1731元/平方米，同比+4.3%；成交土地2015.9万平方米，同比+12.2%；土地成交金额292.8亿元，同比+7.2%。上周土地成交楼面价1452元，溢价率2%。 数据来源：聚源数据 政策方面，2025年10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京举行。全会提出，加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕。要促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好人民满意的教育，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展，加快建设健康中国，促进人口高质量发展，稳步推进基本公共服务均等化。 公司方面，保利发展（600048.SH）发布2025年第三季度报告2025年前三季度，公司实现营业收入1737.22亿元，同比-4.95%，1-9月实现归属于上市公司股东的净利润19.29亿元，同比-75.31%。前三季度，公司签约金额2017.31亿元，同比-16.53%，签约面积1010.42万平方米，同比-25.13%。新增容积率面积290万平方米，总获取成本603亿元，均位于38个核心城市，51%投资金额位于北上广一线城市的核心区域核心板块。前三季度新开工面积512万平方米，同比-40.19%；竣工面积1812万平方米，同比-12.12%。 相 关研究 行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：中国国贸（600007.SH）；3）物企：保利物业（6049.HK）、华润万象生活（1209.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、新大正（002968.SZ）。 风险提示：销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。 目录 1行情回顾.........................................................................................................................................................................................................12基础数据.........................................................................................................................................................................................................23行业及公司动态............................................................................................................................................................................................43.1行业政策动态跟踪...............................................................................................................................................................................43.2公司动态跟踪........................................................................................................................................................................................54投资建议.........................................................................................................................................................................................................65风险提示.........................................................................................................................................................................................................7 图目录 图1：近一年申万地产板块相对沪深300走势........................................................................................................................................1图2：本周涨幅显著个股................................................................................................................................................................................1图3：本周跌幅显著个股................................................................................................................................................................................1图4：43城商品房成交面积（万方，MA7）...........................................................................................................................................2图5：14城二手房成交面积（万方，MA7）...........................................................................................................................................2图6：17城库存面积及去化周期.................................................................................................................................................................3图7：一线城市库存面积及去化周期..........................................................................................................................................................3图8：二线城市库存面积及去化周期..........................................................................................................................................................3图9：三四线城市库存面积及去化周期.....................................................................................................................................................3图10：100大中城市商品房土地供应面积及供应均价.........................................................................................................................4图11：100大中城市商品房土地成交面积与成交金额.........................................................................................................................4图12：100大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率.........................................................................................................................4图13：100大中城市商品房成交土地各线城市溢价率.........................................................................................................................4 表目录 表1：重点关注公司盈利预测与评级...........................................................................................................................................