聚烯烃周报：成本端驱动偏弱，价格承压下跌

周度观点

• 库存：PE库存预计由涨转跌，主因下游开工率上涨预期增强；PP库存较本期下降。
• 供应：PE总产量预计增加至67.54万吨，PP总产量预估82万吨，延续上升趋势，广西石化二期新装置计划量产。
• 需求：PE下游开工率+0.56%，棚膜订单稳定增加；PP终端需求持续好转，制品行业开工率有望提升。
• 产业链利润：油制PE与PP亏损大幅缩小，乙烯制PE、丙烯制PP亏损缩小，PDH制PP亏损大幅缩小，成本端支撑减弱。
• 核心观点：中美贸易摩擦或推升PDH制PP成本，但原油重心下移，聚烯烃成本端驱动偏弱；产量与开工率回升，产能投产力度大，供应端压力较大；传统需求旺季支撑持续，但下游开工率仍偏低，需求不及预期，聚烯烃维持供强需弱格局，价格偏弱运行。
• 期货及期权策略：期货单边偏空操作，期权卖出跨式期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。

PP单边策略

• 价格及走势：震荡下跌，截止10月16日为6618。
• 逻辑：2025年新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
• 操作建议：空单持有。
• 风险点：原油大幅上涨。

产业链结构

• 期现市场：期货价格、基差数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
• 产业链利润情况：PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
• 库存：PE库存、PP库存数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
• 供给端：PE产量、PP产量、PE与PP进口量、PE产能分析、PP产能分析数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
  • 产能分析：塑料近5年年均产能增速12.8%，2024年产能基数为3571万吨，新增340万吨；2024年中国PP兑现产能约345万吨，产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%；2025年全球聚烯烃产能投放基本集中于中国。
  • 2025年新增产能计划：PE计划投产产能605万吨，同比增加16%；PP计划投产产能1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大，实际投产量有限。
• 需求端：PE/PP下游开工率、PE下游开工率、PP下游开工率、PE/PP出口量、塑料制品、终端产品、汽车产销数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。