机械行业研究：看好工程机械、量子计算、燃气轮机和刀具

核心观点

• 工程机械行业回暖：9月挖掘机内外销均超预期增长，内外销均保持20%以上增长。国内二手机出口消纳存量，更新周期持续释放，非土方内销有望逐步进入上行期。短期欧美市场迎来景气度拐点，降息周期或将进一步推动市场回暖。建议关注徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。
• 量子计算产业发展：龙头公司国盾量子营收加速增长，国仪量子IPO辅导进入深化推进的关键阶段，量子计算板块有望迎来扩容。国内推动核心算力建设，建议关注全产业链龙头、稀释制冷机、测控系统环节。
• 燃机叶片订单持续爆发：北美AI算力投资持续提升，有望拉动全球燃机发电需求继续上行。涡轮叶片是燃机核心零部件，全球产能紧张，应流股份是国内燃机叶片龙头，看好公司后续燃机叶片订单持续高增。
• 刀具行业景气度向好：需求端复苏叠加原料端价格上涨，刀具行业整体景气度向好，渠道补库意愿增强，刀具板块企业业绩有望复苏。建议关注国内刀具龙头企业欧科亿、华锐精密、中钨高新。
• 细分行业景气指标：通用机械持续承压，工程机械加速向上，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳，铁路装备稳健向上，燃气轮机稳健向上。

关键数据

• 2025年9月挖掘机总销量达19858台，同比增长25.4%。
• 2025年1-9月SW机械设备指数上涨28.94%，沪深300指数上涨14.72%。
• 2025年1-9月国盾量子实现营收1.9亿元，同比+90.3%。
• 2025H1全球燃机龙头GEV新签燃机订单12.2GW，同比增长35.6%。
• 2025年8月工量刃具价格指数增速加快，景气水平回升至扩张区间。
• 2025年3Q25数控刀片同比增长40％，整体刀具同比增长87％。

研究结论

• 工程机械行业景气度加速向上，建议关注相关龙头企业。
• 量子计算产业发展前景广阔，建议关注产业链相关公司。
• 燃机叶片行业景气度向好，应流股份等龙头企业有望受益。
• 刀具行业景气度提升，建议关注欧科亿、华锐精密、中钨高新等龙头企业。