机械行业研究：看好CPO设备、燃气轮机、SOFC以及工程机械

行情回顾 本周板块表现：上周（2026/5/25-2026/5/29）5个交易日，SW机械设备指数下跌4.98%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨0.97%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨14.98%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨5.66%。 核心观点 燃气轮机持续高景气度，关注国内产业链龙头。全球AIDC规划高速增长导致电力需求高增，燃气轮机发电凭借功率大、发电稳定、成本低、项目建设速度快等优势，预计将长期成为AIDC供电的首选方案。我们预计2025-2028年，美国数据中心对燃机需求从4.1GW提升到57.9GW，26-28年增速分别为219%/135%/88%。26Q1末，全球头部燃机主机厂订单已经排到了未来5年，西门子订单可见度达到5.2年，行业景气度持续攀升。在此背景下，我们看好燃机叶片环节（核心瓶颈）国内龙头应流股份海外订单持续爆发，同时看好国内燃机集成商龙头杰瑞股份北美整机订单持续提升，以及国内其他主机厂龙头未来海外订单落地。 工程机械量价双击，利润弹性有望释放。价：根据今日工程机械，2026年5月，三一、徐工、柳工三大头部挖掘机品牌先后发布涨价通知，其中三一挖机价格上调5%、徐工挖机价格上调3%-5%、柳工挖机价格上调5%，头部企业开始从“以价换量”转向“价值竞争”。量：2026年4月挖机国内销量16920台，同比增长34.9%，出口11825台，同比增长23.2%，土方内外销双增。4月汽车起重机国内销量1397台，同比增长11.8%，出口900台，同比增长8.17%；4月履带起重机国内销量110台，同比增长11.1%，出口298台，同比增长64.6%。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、柳工。 产业链进展加速，看好CPO耦合、测试环节。CPO将光引擎与ASIC芯片共封装，缩短互联距离至微米级光纤直接连接到位于ASIC旁边的光引擎，将电损耗降低至约4dB。通过简化信号路径并消除不必要的接口，这种设计显著提高了信号完整性、可靠性和能源效率。CPO微小的位置偏差会导致光信号损耗或耦合效率下降，对耦合要求提升，关注耦合设备相关公司。CPO需验证数百项系统级参数，测试时长增至3–5倍，要求设备具备更高的集成度、稳定性与长时测试能力，测试设备有望成为核心通胀环节之一，关注CPO测试设备进展领先的头部公司联讯仪器。 解决数据中心缺电瓶颈，SOFC产业化加速。随着AI数据中心爆发美国电力供应出现较大缺口，相比并入电网较长的等待时间和其他发电方式较长的部署周期，SOFC可快速落地模块化安装来进行电力配套。目前全球燃料电池龙头BE业绩增长已进入爆发期，1Q26营业收入同比增长130.4%，预计26年营业收入达到35亿美元（取预测区间中值），同比增长80%。建议关注SOFC产业链电解质、换热器、温度传感器等环节国内配套供应商。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合....................................................................................42、行情回顾....................................................................................43、核心观点更新................................................................................54、重点数据跟踪................................................................................64.1通用机械...............................................................................64.2工程机械...............................................................................74.3铁路装备...............................................................................84.4船舶...................................................................................84.5油服设备...............................................................................94.6燃气轮机...............................................................................95、行业重要动态...............................................................................10风险提示......................................................................................13 图表目录 图表1：重点股票估值情况......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现..................................................................4图表3：申万行业板块年初至今表现..............................................................5图表4：机械细分板块上周表现..................................................................5图表5：机械细分板块年初至今表现..............................................................5图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况..........................................................6图表7：工业企业产成品存货累计同比情况........................................................6图表8：我国工业机器人产量及当月同比..........................................................6图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比................................................6图表10：我国叉车销量及当月增速...............................................................7图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.............................................7图表12：我国挖掘机总销量及同比...............................................................7图表13：我国挖掘机出口销量及同比.............................................................7图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比...................................................7图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比...................................................7图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比...................................................8图表17：全国铁路固定资产投资.................................................................8图表18：全国铁路旅客发送量...................................................................8 图表19：新造船价格指数（月）.................................................................8图表20：全球新接船订单数据（月）.............................................................8图表21：布伦特原油均价.......................................................................9图表22：全球在用钻机数量.....................................................................9图表23：美国钻机数量.........................................................................9图表24：美国原油商业库存.....................................................................9图表25：全球燃机龙头公司订单持续高增长.......................................................9 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：联讯仪器、罗博特科、科瑞技术、应流股份、杰瑞股份、徐工机械、三一重工、恒立液压、中联重科、柳工。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2026/5/25-2026/5/29）5个交易日，SW机械设备指数下跌4.98%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨0.97%。 来源：Wind，国金证券研究所 2026年至今表现：SW机械设备指数上涨14.98%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨5.66%。 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2026/5/11-2026/5/15）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是其他自动化设备/磨具磨料/纺织服装设备/能源及重型设备/轨交设备Ⅱ，涨跌幅为4.30%/2.96%/2.14%/-2.73%/-3.07%。 2026年至今表现：2026年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是激光设备/其他自动化设备/磨具磨料/仪器仪表/制冷空调设备，涨幅分别为115.14%/69.86%/49.66%/29.17%/20.73%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 燃气轮机持续高景气度，关注国内产业链龙头。全球AIDC规划高速增长导致