核心观点
- 燃气轮机：全球AIDC规划高速增长导致电力需求高增，燃气轮机发电凭借功率大、发电稳定、成本低、项目建设速度快等优势，预计将长期成为AIDC供电的首选方案。美国数据中心对燃机需求预计2025-2028年从4.1GW提升到57.9GW，26-28年增速分别为219%/135%/88%。全球头部燃机主机厂订单已排到未来5年，行业景气度持续攀升。看好国内燃机产业链龙头，如应流股份（叶片环节）、杰瑞股份（集成商）、其他主机厂龙头未来海外订单落地。
- 工程机械：头部企业开始从“以价换量”转向“价值竞争”，2026年4月挖机国内销量同比增长34.9%，出口同比增长23.2%；汽车起重机、履带起重机国内销量和出口销量均实现同比增长。利润弹性有望释放。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、柳工。
- 产业链进展：CPO技术将光引擎与ASIC芯片共封装，缩短互联距离，提高信号完整性和能源效率，但对耦合设备要求提升。CPO测试时长增至3–5倍，测试设备有望成为核心通胀环节。关注耦合设备相关公司和CPO测试设备领先公司联讯仪器。
- SOFC产业化：AI数据中心爆发导致美国电力供应缺口，SOFC可快速落地模块化安装进行电力配套。全球燃料电池龙头BE业绩增长进入爆发期，预计26年营业收入达到35亿美元。建议关注SOFC产业链电解质、换热器、温度传感器等环节国内配套供应商。
- 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。
关键数据
- 机械板块表现：上周（2026/5/25-2026/5/29），SW机械设备指数下跌4.98%，在申万31个一级行业分类中排名第25；2026年至今，SW机械设备指数上涨14.98%，排名第7。
- 工程机械销量：2026年4月，挖掘机国内销量16920台，同比增长34.9%；出口11825台，同比增长23.2%。汽车起重机国内销量1397台，同比增长11.8%；出口900台，同比增长8.17%。履带起重机国内销量110台，同比增长11.1%；出口298台，同比增长64.6%。
- 铁路装备投资：2025年以来，铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长。
- 船舶价格：截至2026年4月，全球新造船价格指数为183.41，新造船价格下滑趋缓。
- 油服设备：中东地区天然气开发维持高景气，OPEC+在短期牺牲价格以争取市场份额后，再平衡压力有望推动油价稳健。
- 燃气轮机订单：2025年全球燃机龙头GEV新签燃机订单29.8GW，同比增长47.5%。
研究结论
- 燃气轮机行业景气度持续攀升，国内产业链龙头有望受益于海外订单增长。
- 工程机械行业景气度加速向上，量价双击，利润弹性有望释放。
- CPO和SOFC技术发展加速，相关产业链公司值得关注。
- 不同细分行业景气度存在差异，建议关注景气度向上的行业和公司。
投资建议
- 股票组合：联讯仪器、罗博特科、科瑞技术、应流股份、杰瑞股份、徐工机械、三一重工、恒立液压、中联重科、柳工。
风险提示
- 宏观经济变化风险
- 原材料价格波动风险
- 政策变化风险
