国信（香港）基金策略：中美新一轮博弈扰动市场风偏，红利策略基金配置机会凸显

2025年10月15日基金策略报告 要点摘要 【权益策略展望】 ➢近期，中美新一轮贸易博弈扰动市场预期及情绪，作为本轮上涨主线的科技板块出现回调，前期亮眼的涨幅短期或需消化，市场风险偏好有所降低，风格或相对轮动至价值、红利板块。 ➢目前，A股价值/成长指数比值降至近5年低位，美股价值/成长指数比值更处于近10年低位，配置价值凸显。 ➢密切关注：（1）地缘政治风险变化：贸易摩擦是否会进一步升级。（2）企业盈利基本面：三季度财报季将检验当前高估值的合理性，资产表现将逐渐从流动性驱动转向盈利驱动。（3）政策效果的验证与经济数据走向：美国政府停摆导致宏观经济数据推迟发布，后续通胀和就业数据将决定其后续货币政策的节奏。 【基金策略建议】 ➢面对波动加剧的市场环境，股息类策略“进可攻退可守”，我们精选基金如下： 1、贝莱德荟萃基金-系统分析环球股票高息基金 ▪近三年、一年回报（%）：58.75、9.69▪选基建议：该基金自成立以来年化收益率约9%，适合偏好追求中长期相对稳健收益增长的投资者。 2、易方达(香港)中国股票股息基金 ▪近三年、一年回报（%）：23.39、44.89▪选基建议：叠加管理人的主动管理，在市场风格切换时更能捕捉股息策略的超额回报机会，在牛市环境中可获得更有弹性的收益增长。 3、Global X恒生高股息率ETF（非上市类别） ▪近三年、一年回报（%）：33.62、29.12▪选基建议：直接投资高股息指数，兼具红利策略和分散化投资优势。 JIANG CHAOYISFC CE No.: BWT372+852 62345097jadejiang@guosen.com.hk 国信证券(香港)·基金策略报告JIANG CHAOYI,+852 62345097,jadejiang@guosen.com.hk 一、权益市场回顾及展望 纵观三季度，全球权益市场呈现出美联储货币政策转向的预期与落地主导下的科技股与新兴市场狂欢，成长股取得优于价值股的优异表现。 然而，10月以来中美新一轮贸易博弈扰动市场预期及情绪，作为本轮上涨主线的科技板块出现回调。我们认为，接下来市场焦点将转向：（1）地缘政治风险变化：贸易摩擦是否会进一步升级。（2）企业盈利基本面：三季度财报季将检验当前高估值的合理性，资产表现将逐渐从流动性驱动转向盈利驱动。（3）政策效果的验证与经济数据走向：美国政府停摆导致宏观经济数据推迟发布，后续通胀和就业数据将决定其后续货币政策的节奏。 因此，预计成长板块前期亮眼的涨幅短期或仍需消化，市场风险偏好有所降低，风格或相对轮动至价值、红利板块。 目前，A股价值/成长指数比值降至近5年低位，美股价值/成长指数比值更处于近10年低位，中长期配置价值凸显。 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·基金策略报告JIANG CHAOYI,+852 62345097,jadejiang@guosen.com.hk 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 二、基金策略建议 面对波动加剧的市场环境，股息类策略属于权益投资中“进可攻退可守”的投资策略。推荐精选基金如下： 【贝莱德荟萃基金-系统分析环球股票高息基金】 ➢投向：环球-高息股票➢近三年、一年回报（%）：58.75、9.69➢选基建议：该基金自成立以来年化收益率约9%，适合偏好追求中长期相对稳健收益增长的投资者。 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 【易方达(香港)中国股票股息基金】 ➢投向：中国-高息股股票➢近三年、一年回报（%）：23.39、44.89➢选基建议：叠加管理人的主动管理，在市场风格切换时更能捕捉股息策略的超额回报机会，在牛市环境中可获得更有弹性的收益增长。 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 【Global X恒生高股息率ETF（非上市类别）】 ➢投向：港股-恒生高股息率指数➢近三年、一年回报（%）：33.62、29.12➢选基建议：直接投资高股息指数，兼具红利策略和分散化投资优势。的超额回报机会，在牛市环境中可获得更有弹性的收益增长。 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·宏观策略报告JIANG CHAOYI,+852 62345097,jadejiang@guosen.com.hk Information Disclosures The Benchmark：Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon：6 to 12 months BuyRelative Performance>20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.AccumulateRelative Performance is 5% to20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the company or sector is neutral.ReduceRelative Performance is-5% to-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable.SellRelative Performance <-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. The Benchmark：Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon：6 to 12 months OutperformRelative Performance>5%；or the fundamental outlook of the sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the sector is neutral.UnderperformRelative Performance<-5%；or the fundamental outlook of the sector is unfavorable. Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates servesas an officer of the listedcompanies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Ltd. and its associated companies（collectively “Guosen Securities（HK）”）has no disclosable financialinterests（including securities holding）or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities（HK）has noinvestment banking relationship within the past 12 months，to the listed companies. Guosen Securities（HK）has no individual employed by the listedcompanies. Disclaimers The prices of futures and options may move up or down，fluctuate from time to time，and even become valueless. Losses may be incurred as well asprofits made as a result of buying and selling futures and options. The prices of securities may fluctuate up or down. It may become valueless. It is as likely that losses will be incurred rather than profit made as a resultof buying and selling securities. The content of this report does not represent a recommendation of Guosen Securities（HK）and does not constitute the forecast on any futures and/oroptions. Guosen Securities（HK）may be seeking or will seek investment banking or other business（such as placing agent，lead manager，sponsor，underwriter or proprietary trading in such securities）with the listed companies. Individuals of Guosen Securities（HK）may have personal investmentinterests in the futures and/or options mentioned in this report. The content of this report does not represent a recommendation of Guosen Securities（HK）and does not constitute any buying/selling or dealingagreement in relation to the securities mentioned. Guosen Securities（HK）may be seeking or will seek investment banking or other business（suchas placing agent，lead manager，sponsor，underwriter or proprietary trading in such securities）with the listed companies. Individuals of GuosenSecurities（HK）may have personal investment interests in the listed companies. This report is based on information available to the public that we