香港及中国市场日报

2025年10月16日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►極兔速遞（1519HK，股價HK$10.15，市值HK$904億） 東南亞與新市場包裹量增長強勁 極兔速遞是深耕東南亞與中國市場的全球物流龍頭。公司公佈的3Q25營運數據顯示，其單季總包裹量達77億件，按年增長23%。以此推算，日均包裹量高達8,300萬件，創下歷史新高。 東南亞市場：電商需求驅動高增長，行業整合利好龍頭。該市場包裹量激增79%至20億件，主要受惠于電商平台的強勁需求。領先電商平台Shopee在泰國、越南等市場推行免運費策略，引發同業跟進，持續刺激單量增長。與此同時，電商平台對物流服務的價格與質量要求日趨嚴格，加速了行業整合，使部分無力滿足新標準的中小企業出清。這一整合趨勢預計將進一步鞏固極兔速遞作為市場龍頭的地位。 中國市場：經營壓力持續。中國市場包裹量年增10%至56億件，日均處理量達6,100萬件。受惠於行業「反內捲」政策，單票價格已於9月顯現改善跡象。管理層預期，2025年下半年單票收入與利潤將實現同比增長。然而，近期漲價導致行業整體包裹增速放緩，可能為盈利修復帶來壓力。展望未來，公司策略將轉向優化客戶結構，重點拓展價格敏感度較低、業務量更穩定的中高端與品牌客戶。 新市場：區域表現分化，巴西動能強勁。新市場包裹量年增23%至1.04億件，呈現區域性差異。其中，墨西哥市場因關稅上調影響，業務量增速明顯放緩，此一負面因素預計將延續至第四季。反觀巴西市場表現突出，主要受惠於TikTok、SHEIN等跨境電商平台在當地快速擴張，成為推動增長的主要引擎。 我們觀點：2025年前三季，東南亞與新市場包裹量增長優於預期，相信極兔速遞將持續受惠於這些區域的強勁電商需求。同時隨著2025年下半年「反內捲」政策延續，中國本土市場利潤修復仍具空間。該股2026財年預測市盈率為21倍。 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2025滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam