香港及中国市场日报

香港及中國市場日報今日焦點:►小米集團(1810HK,HK$58.90市值HK$1.53萬億)電動車業務驅動盈利增長車行業新的銷售紀錄，勢頭遠超此前其SU7車型的表現。融合技術實現，支援高階自動駕駛功能。影響有限。別達到40萬輛、70萬輛及100萬輛。 我們的觀點：與傳統車企不同，小米的優勢在於其強大的生態系統、敏捷的營運能力及堅定的用戶導向。其整合所有設備以創造統一體驗，顯著提升客戶忠誠度。2025年第一季度，小米汽車業務實現毛利率（GPM）23.7%，平均售價（ASP）約為人民幣23萬元。展望未來，憑藉YU7更高的平均售價及更佳的規模經濟效益，有望驅動小米汽車業務於今年實現盈利。據估算，若以單車淨利人民幣1萬元及2027年100萬輛的目標銷量計，該業務板塊利潤可達人民幣260億元，為持續擴張繪就清晰路徑。在特斯拉及德國豪華品牌年銷量各約60萬至80萬輛的市場中，小米憑藉其電動車產品，配合強大的產品創新及高效營運，具備顯著提升市佔率的優勢。基於以上因素，我們認為小米目前33.7倍的預測市盈率（ForwardPE）尚未充分反映其潛力。（研究部）續航里程760–835公里(CLTC)電池容量96.3–101.7kWh充電平台800V高壓平台充電效率5.2C充電倍率，10–80%充電僅需12分鐘駕駛芯片NVIDIAThor（700TOPS）傳感器配置光學雷達(LiDAR)+多鏡頭智能座艙芯片高通驍龍8Gen3(4納米製程)抬頭顯示器P-HUD(1.1米寬，全系標配)懸掛系統雙腔空氣懸掛+CDC(Pro版及以上配備)車身尺寸長：4999毫米寬：1996毫米軸距：3000毫米车型标准版(RMB)小米YU7253,500小米SU7215,900TeslaModelY263,500 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要資訊披露(如有)及免責聲明小米YU 7Tesla Model Y593–719公里(CLTC)62.5–78.4kWh400V平台10–80%充電約需23分鐘TeslaAI4（720TOPS）純視覺系統(Purevisionsystem)AMDRyzen無此配置無此配置長：4797毫米寬：1920毫米軸距：2890毫米Pro(RMB)Max(RMB)279,900329,900245,900299,900313,500 -5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000图一：小米每月交付量資料来源：公司數據，新華滙富研究 市場洞察-主要大宗商品和貨幣貴 金 屬價 格 ( 美 元 )本 季 %黄 金(盎 司 )32885.3白 金(盎 司 )134132.8銀(盎 司 )364.1能 源價 格 ( 美 元 )本 季%原 油(桶)65.5(8.3)天 然 氣(百 萬 英 熱 )3.7(9.2)價 格 ( 美 元 )本 季%美 元 指 數97.4(6.5)價 格 ( 美 元 )本 季%歐 元1.28.3英 鎊1.46.2資 料 來 源 ： 彭 博0.91.01.11.21.31.46/249/2412/2490951001051101156/249/2412/24607080901006/249/2412/24原油(桶)天然氣(百萬英熱)-右軸6001100160021002600310036006/249/2412/24黃金白金 美國經濟發布表指 標 項 目頻 率觀 察 期採購經理人指數月貿易收支月首次申請失業保險金人數週耐久財訂單月工廠訂單月就業報告月批發庫存月消費者物價指數月生產者物價指數月工業生產指數月商業庫存月零售業銷售額月新屋開工與營建許可月成屋銷售量月新屋銷售月消費者信心指數月國內生產毛額季個人收入與支出月汽車銷售月滙富研究部分析員王學宏（Howard Wong）劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要資訊披露(如有)及免責聲明電話(852)22837307(852)22837618 資料來源：香港交易所上市法團名稱亞太金融投資有限公司亞太金融投資有限公司優博控股有限公司深圳市優必選科技股份有限公司- H股潤邁德醫療有限公司- B潤邁德醫療有限公司- B潤邁德醫療有限公司- B潤邁德醫療有限公司- B潤邁德醫療有限公司- B潤邁德醫療有限公司- B信和置業有限公司優博控股有限公司大禹金融控股有限公司大禹金融控股有限公司大禹金融控股有限公司大禹金融控股有限公司宏輝集團控股有限公司宏輝集團控股有限公司巨子生物控股有限公司新灃集團有限公司李寧有限公司李寧有限公司杭州泰格醫藥科技股份有限公司- H股永升服務集團有限公司深圳市優必選科技股份有限公司- H股稻香控股有限公司茂盛控股有限公司莎莎國際控股有限公司莎莎國際控股有限公司載通國際控股有限公司陸氏集團(越南控股)有限公司陽光保險集團股份有限公司- H股陽光保險集團股份有限公司- H股陽光保險集團股份有限公司- H股陽光保險集團股份有限公司- H股陽光保險集團股份有限公司- H股陽光保險集團股份有限公司- H股陽光保險集團股份有限公司- H股陽光保險集團股份有限公司- H股陽光保險集團股份有限公司- H股陽光保險集團股份有限公司- H股於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知 免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。这份研究报告是由永旺信貸（900.HK）委托并给予報償。2025滙富集團。版權所有，不得翻印。總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam