核心观点
- 原油：OPEC+决定11月增产13.7万桶/日，加剧四季度的原油压力；EIA预计四季度全球石油库存增幅约260万桶/日；美国原油累库超预期，但成品油去库超预期；俄罗斯原油贴水扩大，印度继续进口；地缘风险缓和，消费旺季结束，美国非农就业数据疲软，中美贸易摩擦升级令市场担忧原油需求；建议逢高做空，关注中美贸易战进展。
- 沥青：供应端开工率回落至37%，下游开工率下降，出货量减少，库存处于低位；需求端受资金和降雨制约；预计期价震荡下行。
- PVC：供应端开工率增加至82.63%，下游开工率下降，库存增加，出口预期减弱；房地产投资、销售、竣工面积同比降幅较大，改善需时间；新增产能陆续投产，反内卷政策待落地；预计承压下行。
- 3L&PP：塑料开工率87.5%，PP开工率84%；下游开工率小幅上升，但PE下游仍处于低位；石化库存中性；新增产能投产，农膜需求旺季成色不及预期；预计震荡下行。
关键数据
- 原油：OPEC+增产13.7万桶/日，美国原油产量增加12.4万桶/日，SPR库存增加28.5万桶；EIA数据显示美国原油库存增加371.5万桶，汽油库存减少160.1万桶，精炼油库存减少201.8万桶。
- 沥青：开工率37%，出货量22.13万吨，库存比15.8%。
- PVC：开工率82.63%，社会库存97.13万吨，01基差-125元/吨。
- 塑料和PP：塑料开工率87.5%，PP开工率84%，PE下游开工率44.36%，PP下游开工率51.76%，石化库存84.5万吨，01基差133元/吨。
研究结论
- 原油：供需偏弱，建议逢高做空，关注中美贸易战进展。
- 沥青：震荡下行。
- PVC：承压下行。
- 3L&PP：震荡下行。
