核心观点
- 原油：处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示原油及柴油库存增加，汽油仅小幅下降，整体油品库存继续增加。OPEC+决定9月增产54.7万桶/日，提前解除2023年11月自愿减产措施。美国7月新增就业远低于预期，引发市场对美国经济的担忧。美俄会谈后，特朗普暂时搁置对俄罗斯制裁，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划。EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度，预计原油价格承压下行。
- 沥青：供应端开工率回升，但仍处于近年同期偏低水平。下游开工率上涨，但受资金和南方降雨高温制约。库存处于近年来同期的最低位。美俄会谈顺利，特朗普暂时搁置对俄罗斯制裁，原油下行压力大，沥青成本端走弱，建议沥青仍以偏弱震荡为主。
- PVC：供应端开工率处于近年同期偏高水平，下游开工率略有减少，采购较为谨慎。近期出口签单一般，印度上调中国PVC进口反倾销税，下半年中国PVC出口预期减弱。社会库存继续增加，库存压力仍然较大。房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大。预计PVC震荡下行，09-01反套止盈离场。
- 3L&PP：塑料开工率下跌至87%左右，处于中性水平；PP开工率上涨至83.5%左右，处于中性偏低水平。下游开工率环比小幅上升，但仍处于近年同期偏低位水平。石化库存仍处于近年同期偏高水平。成本端原油价格下跌，新增产能计划投产。农膜仍在淡季，下游需求一般，库存压力仍大，预计近期聚烯烃震荡运行，09合约即将进入交割月，建议09-01反套止盈离场。
关键数据
- 原油：EIA数据显示原油库存增加303.6万桶，汽油库存减少79.2万桶，精炼油库存增加71.4万桶。美国原油产量增加4.3万桶/日至1332.7万桶/日。EIA预计2025年四季度和2026年一季度全球石油库存增幅超过200万桶/日。
- 沥青：沥青/原油比值上涨至7.12。山东地区主流市场价下跌至3630元/吨，沥青10合约基差下跌至169元/吨。沥青开工率环比回升1.2个百分点至32.9%。
- PVC：09基差在-114元/吨。PVC开工率环比增加0.87个百分点至80.33%。2025年1-7月全国房地产开发投资同比下降12.0%，商品房销售面积同比下降4.0%，房屋新开工面积同比下降19.4%。
- 塑料和PP：塑料开工率下跌3个百分点至87%左右，PP开工率上涨0.5个百分点至83.5%。PE下游开工率环比上升0.35个百分点至39.47%，PP下游开工率环比回升0.45个百分点至49.35%。石化库存环比减少1万吨至76.5万吨。
研究结论
- 原油：供需转弱，预计原油价格承压下行，建议逢高做空为主。
- 沥青：建议沥青仍以偏弱震荡为主。
- PVC：预计PVC震荡下行，09-01反套止盈离场。
- 3L&PP：预计近期聚烯烃震荡运行，09合约即将进入交割月，建议09-01反套止盈离场。
