大宗商品周报：中美贸易格局再度紧张 商品短期或承压运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场收涨0.46%，其中贵金属领涨2.47%，有色和黑色分别上涨1.93%和1.41%，农产品和能化分别下跌0.47%和1.63%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锡、铜和焦煤，涨幅分别为4.1%、3.37%和3.11%；跌幅较大的品种为生猪、鸡蛋和原油，跌幅分别为8.38%、7.64%和3.71%。 商品市场20日平均波动率出现大幅抬升，其中有色、贵金属和畜产品板块升波较为明显。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 资金方面，全市场规模大幅缩减，各板块资金均为净流出。 ●展望：中美经贸问题再次紧张使得市场避险情绪升温，不过本轮的冲击相较于4月受到的影响有边际下降。目前特朗普并未明确取消10月韩国APEC会议的元首会晤，同时中国第二十届中央委员会第四次全体会议将于10月下旬召开，潜在的增量刺激政策预期仍在，短期商品市场或承压运行。 贵金属方面，美国政府停摆所带来的损失和经济数据的不确定性，提升了贵金属的避险溢价；同时通胀数据维持韧性，且近期美联储官员表态偏鸽，使得市场降息预期升温，另外央行继续稳定购金，均对贵金属形成支撑，假期期间板块大幅抬升。中美贸易战风险再次上升，板块短期或震荡偏强。 有色方面，受到供给扰动的影响，板块在假期期间表现偏强。不过中美贸易局势再度紧张，前期强势品种跌幅较大。基本面来看，供应干扰影响仍在，原料端维持偏紧格局，不过终端消费有所放缓，库存继续累积。短期来看，板块或承压运行。 黑色方面，长假期间螺纹表需大幅下滑，同比依然偏弱，产量小幅回落，库存大幅累积。铁水高位存在韧性，钢厂盈利率继续走弱，国庆前后钢厂存在一定补库需求，随着钢厂利润的收缩，结合处于相对低位的国内需求，未来减产的压力逐步增加，另外当前外部贸易摩擦升温，产业链负反馈预期有所加强。短期板块或承压运行。 能源方面，十一假期前后国际油价整体回落。EIA报告显示上周美国原油库存超预期增加，后续供应盈余或逐渐放大；地缘方面，中东方面有缓和迹象，同时中美贸易战风险提升，均对油价形成偏空影响。短期油价或震荡偏弱运行，关注俄乌冲突方面是否会有升级。 化工方面，建材品种来看，贸易摩擦升级，或对PVC制品出口不利，结合弱现实格局，PVC或震荡偏弱。聚酯方面，同样受到贸易摩擦影响，油价的暴跌使得产业链面临成本坍塌和需求悲观的双重利空，短期或偏弱运行。 农产品方面，美国或增加关税对明年一、二季度国内大豆供给或有影响，若贸易战时间拉长，明年一季度整体供应或趋紧。油脂方面，受原油下跌影响，生柴逻辑下油脂走弱。美国政府停摆给农业市场带来不确定性，短期油脂油料或承压运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场收涨0.46%，其中贵金属领涨2.47%，有色和黑色分别上涨1.93%和1.41%，农产品和能化分别下跌0.47%和1.63%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锡、铜和焦煤，涨幅分别为4.1%、3.37%和3.11%；跌幅较大的品种为生猪、鸡蛋和原油，跌幅分别为8.38%、7.64%和3.71%。商品市场20日平均波动率出现大幅抬升，其中有色、贵金属和畜产品板块升波较为明显。资金方面，全市场规模大幅缩减，各板块资金均为净流出。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。