全球市场观察
- 中国股市：上周五大幅回调，主要因中美贸易冲突升级，市场避险情绪上升。中国拟对美船舶征收特别港务费，加强对稀土产品和技术出口管制。港股原材料、信息科技与可选消费领跌，电讯、公用事业与地产建筑上涨。南向资金净卖出3.99亿港币。A股半导体、电气设备与软件服务跌幅居前，建材、家庭用品和煤炭上涨。人民币兑美元走弱，大宗商品下跌。9月以来A股券商调研公司集中在机械设备、电子、医药生物、电力设备、基础化工、计算机等行业。未来两周中国股市可能随中美贸易冲突变化而波动，11月和12月股市可能迎来新一轮上涨，因元首会见后贸易冲突降级、美联储进一步降息和中国可能开启新一轮财政刺激。
- 日本：执政联盟破裂，公明党宣布不再与自民党联合执政，拒绝支持高市早苗任首相，削弱后者政治基础，日元兑美元反弹。
- 法国：总统马克龙再次任命勒科尔尼担任总理，欧债收益率回落。
- 美股：上周五大跌，特朗普关税威胁和中美贸易冲突升级打击市场风险偏好。信息技术、可选消费与能源领跌，必选消费、公用事业与医疗保健等防御性板块跑赢。中国升级稀土出口管制，美国增加稀有金属战略储备，稀土矿股大涨。中概股大跌。美债与黄金上涨，原油与铜下跌，风险属性仍超避险属性的加密货币大跌。周末中美双方态度缓和与市场情绪改善，风险资产周一开始反弹，美股期货走高，比特币上涨。
- 美股三季报：市场对美股第三季度盈利增速的一致预测在7.4%左右。因美股估值处于高位，盈利不及预期的公司将面临股价回调压力。AI板块仍是关注焦点，投资者关注AI相关资本支出、基础设施建设和投资回报率的前景。
- 稳定币：在特朗普关税威胁和中美贸易冲突升级引发加密货币暴跌之后，市场流动性紧张，币安等交易所出现系统延迟和交易中断，全球第三大稳定币USDe短暂失去与美元锚定，凸显稳定币机制在极端市场条件下的脆弱性。
每日投资策略
- 行业及公司点评
- 中国医药：回调带来抄底机会。国内创新药研发需求出现回暖，叠加美国降息，CXO行业有望在2H25E迎来业绩修复。建议关注已授权的创新药管线在海外的临床推进。
- 中国生物制药（1177 HK，买入，目标价：9.40港元）：PDE3/4抑制剂TQC3721的II期临床结果亮眼，市场潜力巨大。TQC3721展现出良好的安全性和耐受性，具备成为重磅炸弹级别药物的潜力，同时也拥有重磅对外授权潜力。维持“买入”评级，目标价9.40港元。
