旺季内延续去库，关注项目复产进度

陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2025年10月12日 节后锂盐价格窄幅震荡。LC2510收盘价环比持平于7.27万元/吨，LC2511收盘价环比-0.2%至7.27万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比-0.1%至7.36、7.13万元/吨。氢氧化锂价格略降，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.5%至7.35、7.85万元/吨。电工价差环比持平于0.23万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水收窄至0附近。 当下仍处于旺季去库的现实中，据SMM数据，上周国内碳酸锂周产环比略增至2.06万吨，库存环比9.25日去化0.2万吨至13.5万吨。10月下游排产仍维持环增，加之进口量略降，国内碳酸锂料延续去库，但去库斜率不及去年同期，因此我们认为基本面短期对价格存有支撑、但难以独立驱动价格上行。向后看，前期高价时的套保及矿石采购支撑年内辉石产量维持高位，叠加项目复产预期，供应端维持高位甚至仍有环增预期；而需求端则面临年底动力板块季节性及补贴退坡带来的回落压力。 综合而言，短期或是强现实&弱预期的组合，考虑到供应扰动暂未发酵、且项目复产预期或陆续兑现，相对更建议关注逢高沽空机会，同时建议关注LC2511-2512的反套机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29 目录 1、旺季内延续去库，关注项目复产进度...............................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货报价持稳........................................................................................................................................63.2、锂盐：盘面偏弱震荡........................................................................................................................................................63.3、下游中间品：报价略回落................................................................................................................................................83.4、终端：8月磷酸铁锂装机占比进一步提升...................................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表6：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表7：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2511）....................................................................................................................................6图表9：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................6图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差..................................................................................................................................................7图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）........................................................................................................................7图表12：国内氢氧化锂现货均价..................................................................................................................................................................7图表13：海内外氢氧化锂价差......................................................................................................................................................................7图表14：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表15：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表16：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................8图表17：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................8图表18：三元材料价格走势..........................................................................................................................................................................9图表19：523方形三元电芯（动力型）均价................................................................................................................................................9图表20：钴酸锂价格走势..............................................................................................................................................................................9图表21：钴酸锂电芯（消费型）均价.........................................................................................................................................................