煤炭开采行业跟踪周报：节日期间需求较弱，港口煤价略有上涨

节日期间需求较弱，港口煤价略有上涨 2025年10月12日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（9月26日至10月10日）港口动力煤现货价环比上涨8元/吨，报收709元/吨。 供给端，本周环渤海四港区环渤海四港区日均调入量176.73万吨，环比上周增加0.86万吨，增幅0.46%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量138.36万吨，环比上周下降9.3万吨，降幅4.7%；日均锚地船舶共78艘，环比上周下降9艘，降幅10.82%。库存端，环渤海四港区库存端2549.50万吨，环比上周增加5.6万吨，增幅0.23%。港口本周整体调出量下滑，库存绝对值有所上行，主要由于国庆假期淡季需求较弱导致。 我们分析认为：目前港口库存在供给稳定且需求较弱下去化缓慢，甚至有累库现象，短期来看煤价预计维持震荡态势，预计后续10月中旬后伴随北方开始取暖，需求或有一定好转，煤价或有上行空间。 估值与建议： 相关研究 《受节前补库影响，港口煤价有所上涨》2025-09-21 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 《煤炭淡季开启，港口煤价震荡运行》2025-09-14 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格涨跌互现...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比上涨...............................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（9月26日至10月10日）报收3,897.03点，较上周上涨68.92点，涨幅1.80%；成交金额为2.35万亿元，较上周减少2.61万亿元，降幅52.62%。煤炭板块本周指数报收2,793.56点，较上周上涨95.36点，涨幅3.53%；成交金额为292.39亿元，较上周减少0.03亿元，降幅47.68%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周（10月5日-10月12日）涨幅前五的公司为ST大洲（+10.24%）、晋控煤业（+8.36%）、大有能源（+6.16%）、电投能源（+6.03%）、广汇能源（+5.56%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至10月10日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌59元/吨，报收555元/吨；截至10月10日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收370元/吨；截至10月10日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌100元/吨，报收870元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至10月10日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨8元/吨，报收709元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至9月24日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨1元/吨，报收677元/吨；截至10月10日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨1元/吨，报收681元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至10月3日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.53美元/吨，报收105美元/吨；截至10月3日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌2美元/吨，报收84.50美元/吨；截至10月3日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比下跌6.5美元/吨，报收96美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至10月10日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌110元/吨，报收630元/吨；截至10月10日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1490元/吨。 国际炼焦煤价格环比持平：截至10月10日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价207美元/吨；截至10月10日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1,490元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比下跌：截至10月10日，布伦特原油期货结算价环比下跌1.80美元/桶至62.73美元/桶，跌幅2.79%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至10月10日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.11美元/百万英热至10.90美元/百万英热，涨幅1.00%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量增加、调出量下降：截至10月1