白糖产业风险管理日报

边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 全球供应过剩的格局依旧存在，进入10月亚洲地区也即将定产，印度和泰国的增产预期下，糖价被死死压制。此前，市场预估国内新榨季由于种植面积增加导致的产量增长似乎已成定局，不曾想，9月底10月初多个台风影响广西，造成大量甘蔗倒伏，目前损失有待进一步估计。 【利多解读】 1、印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）近日发布报告，预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480~500万吨，足以满足2025年10~11月期间的国内食糖消费需求，尽管本榨季印度食糖产量下滑。2、我国暂停了对于泰国糖浆及预混粉的进口，尽管泰国方面表示愿意进行改正。3、巴西通过在汽油中强制掺混乙醇比例由27%增至30%，柴油中生物柴油比例从14%增至15%。4、台风桦加沙袭击广东湛江，有一定量的甘蔗倒伏，广西地区也有所受灾，部分甘蔗倒伏；博罗依登陆越南，造成大范围降水，流入广西崇左境内造成洪水；麦德姆登陆广东湛江，并二次登陆广西，对广东湛江、广西崇左、南宁、来宾等地造成风力破坏，大面积甘蔗倒伏。 【利空解读】 1、2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。 2、全球大宗商品贸易商Czarnikow将2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量预估提高到740万吨，较在8月时的预估值高出120万吨，是自2017/18榨季以来最高过剩水平。 3、据海关总署公布的数据显示，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年1-8月，我国进口食糖261.21万吨，同比增加12.10万吨，增幅4.86%。2024/25榨季截至8月，我国进口食糖407.39万吨，同比下降27.72万吨，降幅6.37%。据海关总署数据，2025年8月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.55万吨，同比减少15.58万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为3.23万吨，同比下降23.85万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共8.32万吨，同比增长8.27万吨。 4、9月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4597.3万吨，较去年同期的4298.9万吨增加298.4万吨，同比增幅6.94%；甘蔗ATR为154.58kg/吨，较去年同期的160.07kg/吨减少5.49kg/吨；制糖比为53.49%，较去年同期的47.74%增加5.75%；产乙醇23.31亿升，较去年同期的24.5亿升减少1.19亿升，同比降幅4.88%；产糖量为362.2万吨，较去年同期的313万吨增加49.2万吨，同比增幅达15.72%。 5、截至8月底，广西累计销糖575.63万吨，同比增加29.97万吨；产销率89.04%，同比提高0.62个百分点。其中8月单月销糖26.02万吨，同比减少9.69万吨；工业库存70.87万吨，同比减少1.61万吨。截至2025年8月31日，云南省累计销糖208.23万吨(去年同期销糖176.62万吨)，销糖率86.09%(去年同期销糖率86.92%)。8月单月销售食糖13.09万吨(去年同期当月销售食糖14.10万吨)，工业库存33.64万吨(去年同期工业库存26.57万吨)。