白糖产业风险管理日报

. 白糖产业风险管理日报 2025/06/04 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 5600-5800 7.28% 3.2% 白糖近期价格区间预测 source：南华研究,wind,同花顺 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心糖价下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空郑糖期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SR2507 卖出 25% 5800-58 50 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若糖价上涨还可以锁定现货卖出价格 SR509C6000 卖出 75% 20-30 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止糖价上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入郑糖期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 SR2507 买入 50% 5630-56 80 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若糖价下跌还可以锁定现货糖买入价格 SR509P5600 卖出 75% 30-40 白糖风险管理策略建议 source：南华研究 【核心矛盾】 当前进入到巴西新榨季，市场关于当前及未来巴西产量多少展开角逐。印度减产和泰国增产已经成为事实，国内糖浆及预拌粉被限制后，且国产糖压榨完成后，整体变数不大。近期市场主要交易巴西增产预期。 【利多解读】 1、截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨；产销率71.85%，同比提高5.39个百分点。 2、印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）近日发布报告，预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480~500 万吨，足以满足2025年10~11月期间的国内食糖消费需求，尽管本榨季印度食糖产量下滑。 3、我国暂停了对于泰国糖浆及预混粉的进口，尽管泰国方面表示愿意进行改正。 5、2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为7671.4万吨，较去年同期的9618万吨减少 1946.6万吨，同比降幅达20.24%；甘蔗ATR为112.25kg/吨，较去年同期的118.25kg/吨减少6kg/吨；累计制糖比为48.61%，较去年同期的47.6%增加1.01%；累计产乙醇36.83亿升，较去年同期的43.53亿升减少6.7亿升，同比降幅达15.39%；累计产糖量为398.9万吨，较去年同期的515.9万吨减少117万吨，同比降幅达22.68%。 【利空解读】 1、2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增 加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。 2、分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨。 3、泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨。 4、印度季风雨已经提前来临，相比往年同期早3-4天。联合会主席哈什瓦丹·帕蒂尔预计2025/26榨季将迎来食糖产量强劲复苏，产糖量将达3500万公吨左右，得益于季风条件向好及马哈拉施特拉、卡纳塔克邦等主产区甘蔗种植面积扩大，加之印度中央政府及时宣布提高最低甘蔗收购价格（FRP），有力提振了农民种植意愿。 2025-06-04 基差 日涨跌 周涨跌 2025-06-04 基差 日涨跌 周涨跌 南宁-SR01 466 -7 19 昆明-SR01 286 -7 34 南宁-SR03 496 -3 19 昆明-SR03 316 -3 34 南宁-SR05 502 -1 15 昆明-SR05 322 -1 30 南宁-SR07 219 -13 -10 昆明-SR07 39 -13 5 南宁-SR09 342 -16 28 昆明-SR09 162 -16 43 南宁-SR11 418 -14 25 昆明-SR11 238 -14 40 白糖基差日度变化 2025-06-05 收盘价 日涨跌幅 周涨跌幅 2025-06-04 收盘价 日涨跌 周涨跌 SR01 5624 0% -0.88% SR01-05 36 6 -4 SR03 5594 0% -0.94% SR05-09 -160 -15 13 SR05 5588 0% -0.89% SR09-01 124 9 -9 SR07 5871 0% -0.3% SR01-03 30 4 0 SR09 5748 0% -0.81% SR03-05 6 2 -4 SR11 5672 0% -0.89% SR05-07 -283 -12 -25 SB 16.75 -1.18% -1.70% SR07-09 123 -3 38 W 468.1 -1.56% -1.54% SR09-11 76 2 -3 SR11-01 48 7 -6 白糖期货价格及价差 2025-06-04 价格 日涨跌 周涨跌 价差 价格 日涨跌 周涨跌 南宁 6090 0 -65 南宁-柳州 -55 0 -50 柳州 6145 0 -15 南宁-昆明 180 0 -15 昆明 5910 -35 -60 南宁-日照 -180 0 -65 日照 6270 0 0 昆明-日照 -360 -35 -70 白糖现货价格及区域价差 2025-06-05 配额内价格 日涨跌 周涨跌 配额外价格 日涨跌 周涨跌 巴西进口价 4614 23 -223 5866 30 -291 日照-巴西 1586 0 26 334 0 46 柳州-巴西 1375 -47 165 123 -54 233 郑糖-巴西 1169 -35 151 -83 -42 219 泰国进口价 4657 23 -177 5922 30 -231 日照-泰国 1543 0 7 278 0 22 柳州-泰国 1332 -47 119 67 -54 173 郑糖-泰国 1126 -35 105 -139 -42 159 糖进口价格日度变化