当前白糖市场核心矛盾在于巴西生产进度偏慢，但糖醇比拉较高，导致海外市场预期巴西新榨季产量下降；同时，市场预期印度、泰国增产，抑制糖价。国内配额外利润窗口打开，内盘稍强但反弹力度有限。
利多解读：
- 广西累计销糖同比增加，产销率提高。
- 印度预计期末库存充足，满足国内需求。
- 我国暂停进口泰国糖浆及预混粉。
- 巴西2025/26榨季入榨量、产糖量同比大幅下降，乙醇产量减少。
- 5月进口糖浆预混粉同比大幅减少。
- 巴西提高汽油和柴油中乙醇掺混比例。
利空解读：
无明确利空因素提及。
价格区间预测（月度）：
当前波动率（20日滚动）：6.98%，历史百分位：2.7%。
预测价格区间：5600-5800元/吨。
行为导向情景分析：
- 库存管理：产成品库存偏高，建议做空郑糖期货（SR2509）锁定利润，建议入场区间5800-5850元/吨，套保比例50%。
- 采购管理：常备库存偏低，建议买入郑糖期货（SR2509）锁定成本，建议入场区间5630-5680元/吨，套保比例50%。
套保工具买卖方向及比例：
- 卖出看涨期权（SR509C）收取权利金，建议入场区间5900元/吨，套保比例75%。
- 卖出看跌期权（SR509P）收取权利金，建议入场区间5600元/吨，套保比例75%。
关键数据：
- 广西2024/25榨季累计入榨甘蔗同比减少，产糖率提高。
- 分析机构预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨。
- 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨。
- 印度预计2025/26榨季产糖量达3500万公吨左右，得益于季风条件向好及种植面积扩大。
- 5月进口食糖同比增加33.31万吨。
白糖基差日度变化：
- 南宁-SR：14.84-65元/吨（日跌，周跌）。
- 昆明-SR：13.04-44.15元/吨（日涨，周涨）。
白糖期货价格及价差：
- SR0155：收跌0.43%，周跌。
- SR01-05：收跌52元/吨，周跌。
- SR0355：收跌0.47%，周跌。
- SR05-09：收跌24元/吨，周跌。
白糖现货价格及区域价差：
- 南宁：60元/吨（日跌，周跌）。
- 昆明：5880元/吨（日跌，周跌）。
- 南宁-昆明：180元/吨（日跌，周跌）。
糖进口价格日度变化：
- 巴西进口价：4318-24元/吨（日跌，周跌）。
- 泰国进口价：4368-24元/吨（日跌，周跌）。
