白糖产业风险管理日报

边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 市场对于印度、泰国25/26榨季预期增产情绪较高，抑制糖价。巴西近期的压榨量有一定的提升，尤其是制糖比保持在55%以上，这很恐怖，抑制了国际糖价。国内除了最近几个月大量的进口到港外，消费表现同比也出现下滑，同时新榨季增产预期下，令市场担忧。 【利多解读】 1、印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）近日发布报告，预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480~500万吨，足以满足2025年10~11月期间的国内食糖消费需求，尽管本榨季印度食糖产量下滑。2、我国暂停了对于泰国糖浆及预混粉的进口，尽管泰国方面表示愿意进行改正。3、巴西通过在汽油中强制掺混乙醇比例由27%增至30%，柴油中生物柴油比例从14%增至15%。4、特朗普称，可口可乐公司已经同意在美国重新将食糖作为饮料添加剂使用。可口可乐也很快同意将推出新款含糖可乐投放美国市场。百事可乐则表示如果群众有意向也愿意投放含糖可乐进入市场。 【利空解读】 1、2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。 2、分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨。 3、泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨。 4、印度季风雨已经提前来临，相比往年同期早3-4天。联合会主席哈什瓦丹·帕蒂尔预计2025/26榨季将迎来食糖产量强劲复苏，产糖量将达3500万公吨左右，得益于季风条件向好及马哈拉施特拉、卡纳塔克邦等主产 区甘蔗种植面积扩大，加之印度中央政府及时宣布提高最低甘蔗收购价格（FRP），有力提振了农民种植意愿。 5、7月进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨，预计8月进口量也会比较大。7月进口糖浆及预混粉15.97万吨，尽管相比去年同期下降6.86万吨，但环比增加明显，马来西亚进口增幅明显，还有老挝和印尼也开始有少量进口。 6、8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4763万吨，较去年同期的4403.4万吨增加359.6万吨，同比增幅8.17%；甘蔗ATR为144.83kg/吨，较去年同期的151.17kg/吨减少6.34kg/吨；制糖比为55%，较去年同期的49.15%增加5.85%；产乙醇21.93亿升，较去年同期的23.14亿升减少1.21亿升，同比降幅5.21%；产糖量为361.5万吨，较去年同期的311.8万吨增加49.7万吨，同比增幅达15.96%。 7、截至8月底，广西累计销糖575.63万吨，同比增加29.97万吨；产销率89.04%，同比提高0.62个百分点。其中8月单月销糖26.02万吨，同比减少9.69万吨；工业库存70.87万吨，同比减少1.61万吨。截至2025年8月31日，云南省累计销糖208.23万吨(去年同期销糖176.62万吨)，销糖率86.09%(去年同期销糖率86.92%)。8月单月销售食糖13.09万吨(去年同期当月销售食糖14.10万吨)，工业库存33.64万吨(去年同期工业库存26.57万吨)。